从波动率看今冬明春我国豆粕期权交易策略之基本思路

今年春节之前，1月16日郑州商品交易所（ZCE）菜粕期权成功“鸣锣开市”，标志着新年我国期货市场创新扩容正式揭幕，官媒之前报道称，“科创板落地、‘深改12条’出炉、外资流入力度加大、股票股指期权上市交易……2019年中国资本市场走过‘改革年’，深层次、基础性变化逐渐显现。借鉴国际成熟市场经验，结合中国实际，近年来中国衍生品市场正着力做好“一个扩面、两个加深”：扩大期货和衍生品对基础资产的覆盖面，加大产品的供给；深化产品类型，每一类的基础资产既要有期货，也要有期权；深化投资者参与，既培育和发展国内产业和机构投资者，也吸引境外投资者广泛参与中国境内期货市场。

汇易网资讯认为，期权是事件交易的最佳工具，作为买方，亏损有限，盈利无限。交易者需要预测行情发生的大小和方向，标的趋势的涨跌能否覆盖权利金的溢价，逢低建仓为宜。

Part1：JCI观察——寻找我国商品期权“三剑客”套利机会

作为我国首个商品期权——豆粕期权于2017年3月31日在大商所（DCE）“问世”，标志着中国农业领域金融创新的发展步伐正在与国际接轨。2018年1月28日最重要的粮食品种——玉米期权成功挂牌上市，直至2020年1月16日郑商所（ZCE）推出菜粕期权，利于增强本土粮油、饲料等相关行业的抗风险能力，助力行业高质量发展，从容应对复杂国际贸易形势下的原料价格频繁波动等压力。

观察组列（一）：豆粕VS玉米

来自JCI大数据中心的历史统计信息显示，过去十年里（2010-2019年），国产豆粕现货与国产玉米现货的价格走势，月度波动幅度前者更大并且振幅频率偏高，而后者价格中长期走势波动幅度相对有限。究其主要原因，我国进口大豆占据国内供应端85%以上，而玉米市场供需结构却与大豆完全“倒挂”，国产玉米自给自足。

观察组列（二）：豆粕VS菜粕

2020年1月16日，菜籽粕期权在郑州商品交易所（ZCE）成功上市，这是今年我国衍生品市场挂牌交易的首个“新成员”，也是郑商所近两年来上市的第5个期权品种。如果说豆粕期权成功揭幕我国“三农”领域创新的期权发展之序幕，玉米期权标志着大宗粮食品种正式在衍生品交易领域和国际接轨，菜粕期权正式“鸣锣敲钟”，意味着本土最大油料品种响应振兴战略、供给侧加速改革方面的新突破。

    Part1：JCI观察——寻找我国商品期权“三剑客”套利机会

汇易网独家视角解读：豆粕期权与其他金融工具最显著的区别在于期权产品的非线性特征。一方面，期权具有杠杆作用，投资者只需要付少量的期权费就能避免标的资产价格变动带来的风险，甚至分享价格变动带来的收益，同时期权的高杠杆性还有助于降低资产配置成本，提高资金使用效率，对分散化投资具有极大的帮助；另一方面，通过不同期权合约之间的相互组合，或者期权与期货之间的搭配管理，可以使投资策略更加精确和丰富。投资者对豆粕期货价格走势、涨跌幅度、市场波动率及短期与长期走势差异的判断，均可通过构建不同期权组合的方法转换为相应的投资策略。

综上所述，2019年我国金融市场扩盘、扩容的进度前所未见，其中衍生品市场共上市了14个新品种：红枣、20号胶和尿素、粳米等期货，此外橡胶、棉花、玉米期权“三剑客”年初登场，岁末铁矿石、黄金等期权“五朵金花”收官（2020年1月16日菜粕期权问世）。去年12月23日，上交所、深交所“沪深300ETF期权”与中金所“沪深300股指期权”联手登场亮相，成为资本市场标志性事件之一。汇易网注意到，单独从投资收益比而言，期权是天然的波动率交易工具，尤其是在近三年来，中美贸易关系反反复复、敏感度较高的农产品市场频繁震荡，不过按照波动率而言，相对玉米品种而言豆粕价格更易受到突发事件的短期影响。

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