主力合约“向前看”，NCP疫情下大宗期权组合策略简析

进入本周，“夜猫子”交易员连续第二周保持“热身”状态，2月2日大商所（DCE）、郑商所（ZCE）包括上期所（SHFE）发布通知：“为配合新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作，从3日起暂停夜盘交易、仿真交易^在此期间，各交易日8时55分至9时为集合竞价时段。”汇易网资讯认为，今年春节前后，不可抗逆的NCP（“新冠肺炎”）疫情影响下，我国大宗商品期货期权市场的交易时段减少三分之一，对于资本市场而言发现价格、规避风险的交易效率下降，一方面对期货投资者提出更高的要求，另一方面期权组合策略大行其道。

    Part1：跨年市场期权工具风险对冲，“NCP疫情”催生节后超预期收益

众所周知，期权是很好的波动率交易工具，目前与外盘市场相关性较好的场内期权品种主要为豆粕和玉米，而相对于玉米来说，豆粕的波动性变化幅度更大，外盘因素的影响力更显著。参见图片1可知，作为交易主体而言，投机、避险（套期保值）与套利是常见的三种基本模式

例如：

策略一，投机：节前买入看涨或看跌期权，单纯进行波动率交易（或者买入C的同时买入P，看好行情大涨或大跌），例如节后连粕2003年期货合约的看涨期权涨幅超过400%-500%；

策略二，避险：大多数交易商持有证券头寸的前提下，春节之前买入300ETF股指看跌期权，节后不仅可以完全规避头寸风险甚至还有盈利（或节后第一个交易日逢低买入沪300ETF）；

策略三，套利：期权具有单调性，而在期权理论价与行权价的关系图中，我们可以很直观地发现，将任意两个期权价用直线连接，价格曲线总是在这条直线之下，曲线向下凸出，这就是期权价格的凸性。无论是认购期权还是认沽期权，价格曲线都有此特性。

当然，期货期权等资本投资的三种类型还可分为：短线交易、中线交易、长线交易，本文不做赘述。汇易网视角解读：正如春节之前本网建议的那样，期权工具作为有效降低风控成本、提升风控资金效率，以及维护产业长远发展、企业稳健经营的“保险”，能够抵御黄金周前后发生超预期“黑天鹅事件”的重大风险，在“NCP疫情”发生的背景下尤为重要！

Part2：黑天鹅与灰犀牛继续“扎堆”，今年期货期权组合策略仍是上上之策

【JCI标签库】：中美第一阶段经贸协议内容概要。美东时间2020年1月15日，中美双方在美国华盛顿签署《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》（以下简称《协议》）。现发布《协议》中英文签字文本。

核心提示：

1、中国2020日历年自美采购和进口规模不少于329亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于448亿美元。

2、在农产品方面，在2017年基数之上，中国2020日历年度自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于195亿美元。

3、在2017年基数之上，扩大自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务不少于2000亿美元。

4、在服务方面，在2017年基数之上，中国2020日历年自美采购和进口规模不少于128亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于251亿美元。

5、中国不迟于4月1日取消寿险、养老保险和健康保险领域的外资股比限制，并且允许美国独资保险公司进入上述领域。

6、双方同意，加大知识产权保护双边合作力度，推动在该领域的务实合作。

7、今年4月1日美国证券、基金、保险、期货、评级无限制全面进入中国！

    汇易网注意到，虽然近期源起武汉的“NCP疫情”牵动所有人的情绪，资本市场也深受其影响，例如期货期权交易时段“留白去黑”，并且明显加大粮油、饲料与养殖产业的风险变数……总体而言，在中央政府科学统筹、有力调控的方向指引下，包括国际合作开发疫苗已经取得阶段性紧张，我们有理由相信，此次“NCP疫情”在数月内将会得到有效遏制，在此期间，国内进出口厂商也应当积极运用期权工具来规避不可抗力风险，对冲巨大风险。

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