JCI：外盘豆棕油主力合约价差大幅缩窄，我国棕油库存继续下降

JCI：外盘豆棕油主力合约价差大幅缩窄，我国棕油库存继续下降

——当周美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差走窄

2023年5月17日-5月19日（第20周），截至当周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差261美金/吨，前一周311美金/吨，周比走窄50美金/吨。

当周国际豆油期货主力合约走势偏弱，而马棕油主力合约则相对抗跌。主要是因为，其一，天气方面，美国国家气象局气候预测中心（CPC）18日发布月报，预计厄尔尼诺天气模式很可能在5月到7月期间形成，持续到北半球冬季的可能性超过90%。2023年年底（11月至次年1月）出现中等程度厄尔尼诺天气的几率为80%，出现强厄尔尼诺的几率为55%。市场认为，未来12个月内，即将到来的厄尔尼诺气候将对巴西、阿根廷和美国的农业生产总体有利，大豆和玉米大概率丰产，对价格构成下行压力。其二，5月份马来西亚棕榈油产量增加而出口乏力。根据MPOA（马来西亚棕榈油协会）发布的数据，预计5月1-20日该国棕榈油产量将会增长10%~20%。而根据船运机构ITS和Amspec数据，马来西亚5月1~20日和1~25日的出口量将保持在略微上涨到持平之间。其三，5月17日俄罗斯同意将黑海协议延长两个月，也有助于消除近期市场对于黑海出口不确定性的担忧。

——当周国内三大油脂中豆油期货主力合约周比跌幅较大

截止至当周五国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差418元/吨，前一周500元/吨，周比走窄82元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差829元/吨，前一周675元/吨，周比走扩154元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1247元/吨，前一周1175元/吨，周比走扩72元/吨。

当周我国豆棕油脂期货主力合约同步下跌，其中DCE豆油期货主力合约周跌幅1.99%，DCE棕油期货主力合约周跌幅0.94%，而ZCE菜油期货主力合约周比微涨0.1%。相对而言，DCE豆油期货主力合约跌幅相对较大，这与近期CBOT美豆与美豆油主力合约大幅下跌，以及国内豆油库存后期继续累库预期不变有关。

——尽管马棕油主力价格持续下跌，但我国5月棕油进口成本仍大幅倒挂

当周五数据显示，5月份24度马来棕油进口完税成本7670元/吨（前一周7964元/吨），周比下降294元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘6828元/吨计算，不计算现货基差的背景下，5月我国进口棕油亏损842元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比继续下降：JCI统计数据显示，截至2023年第20周，我国沿海主要港口豆油库存52.15万吨，周比下降2.58万吨，降幅约4.71%，较去年同期下降约32.7%，较5年均值77.9万吨下降25.75万吨，降幅约33.06%。我国沿海主要港口棕油库存72.3万吨，周比下降7.2万吨，降幅约9.06%，同比增约123.5%，较5年均值55.6万吨增16.7万吨，增幅约30%。

近期国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约走势均偏弱。主要因为近期全球主要气象机构认为厄尔尼诺在二季度到来的概率较大，且市场认为南北美新作生长期总体处于厄尔尼诺天气下，大豆和玉米新作丰产概率较大。而国际棕油方面，市场认为5月份马棕油产量增长而出口乏力。对我国油脂市场而言，5-6月仍是我国进口大豆集中到港高峰期，短期国内主要港口豆油累库趋势不变，而国内主要港口棕油库存周比则继续下降，不过仍高于去年同期与五年均值水平。