天气题材炒作持续，近期我国菜粕市场跟盘有所走强（2023年第25周）

2023年第25周（6月18日~24日）期间，天气题材炒作持续，使得美豆基准期约走势“先扬后抑”，而我国菜粕市场整体跟随豆粕有所走强，菜粕现货基差仍维持坚挺格局。随着国内养殖进入季节性旺季周期，菜粕需求有所增加，但国内菜粕库存仍处于近年同期低位水平，且市场预计后期菜粕供应或将逐步偏紧，支撑我国菜粕市场价格。与此同时，我国棉粕市场亦小幅走高，周内我国国内棉油企业开机率低导致棉粕供应趋紧，叠加我国棉籽价格相对坚挺，均对我国棉粕市场价格形成支撑。此外，临池豆粕市场的偏强运行，也进一步提振了我国棉粕市场价格的上行趋势。

1. 美豆走势“先扬后抑”，国内豆粕偏强运行对我国菜粕价格形成支撑

本周期间，天气题材炒作持续，使得美豆基准期约走势“先扬后抑”。美国农业部周二（6月20日）下午发布了周度作物进展报告，显示过去一周美国大豆优良率减少了5%，从59%降至54%，低于业内分析师预期的57%。在头号大豆产区伊利诺伊州，大豆优良率只有33%，衣阿华州大豆优良率为56%。美国中西部天气不利，支持大豆期价增添风险升水，美豆基准期约一度上涨至三个多月新高——1378美分/蒲。此后，由于美国中西部地区将会出现有利降水，导致美豆基准期约结束此前连续9个交易日上涨的走势且创下一周来的最低水平。最终，美豆期货周内下跌2.40%，作为对比，上周上涨11.46%。与此同时，本周国内豆粕市场跟盘偏强运行，近期豆粕市场终端提货量高于往年同期水平，因而使得豆粕累库进程较预期偏慢，但饲料厂商豆粕物理库存仍然维持在同期偏低水平，进一步支撑国内豆粕市场价格。期货方面，截至假期前的最后一个交易日（2023年6月21日），国内连粕主力2309期货合约收盘价报收于3819元/吨，较前一周周五的工作日收盘价3665元/吨上涨154元/吨或涨幅4.2%。现货方面，本周国内主流油厂豆粕价格集中在3950--4100元/吨，周比上涨90-100元/吨不等。总体而言，本周国内豆粕市场的偏强运行，也间接提振我国菜粕市场行情走势。

2. 供应趋紧格局依旧，近期我国菜粕市场跟盘有所走强

此外，现阶段正值我国国内水产养殖周期性旺季阶段，菜粕需求将有所增加，但目前国内菜粕库存仍处于近年同期低位水平，且市场预计后期菜粕供应或将逐步偏紧，也间接支撑我国菜粕市场价格。从库存方面来看，截至今年第24周，我国国内主要油厂菜粕库存为1.7万吨，较前一周（第23周）的2.4万吨左右，下降0.7万吨，而较2022年第24周我国菜粕库存为5.4万吨，同比减少3.7万吨或-68.52%。可见，目前国内菜粕库存仍维持近年同期低位水平。在此背景下，本周我国菜粕现货基差仍维持坚挺格局，截至本三（6月21日），广东地区菜粕现货基差报价RM2309+310，广西地区菜粕现货基差报RM2305+220，较前一周五（6月16日），广东地区菜粕现货基差RM2309+280，广西地区菜粕现货基差报价RM2309+200均有一定上升。期货方面，截至假期前的最后一个交易日（2023年6月21日），国内郑粕主力2309期货合约收盘价报收于3350元/吨，较前一交易日（6月20日）的3276元/吨上涨74元/吨或涨幅2.26%；较前一周五（6月16日）交易日收盘价3167元/吨上涨183元/吨或涨幅5.78%。值得注意的是，本周三（6月21日）盘中，ZCE郑粕一度触及高点的3351元/吨，这也是其自去年9月以来的最高水平。

综上所述，本周期间，美豆市场天气题材炒作仍持续，令其基准期约走势“先扬后抑”，进而影响包括国内豆粕、菜粕等杂粕市场行情走势。与此同时，现阶段正值我国国内水产养殖周期性旺季阶段，国内菜粕需求增加而库存仍处近年同期低位水平，且市场预计未来进口油菜籽数量将大幅下降导致供应进一步趋紧，也间接使得短期我国菜粕价格跟盘有所走强。从后市来看，随着水产养殖业旺季的逐步渐入佳境，菜粕库存或仍将现下滑趋势；同时，现阶段市场注意力也已转移到北半球主产区的天气形势，包括本月底的USDA播种面积预测报告上，我们也将持续关注。