JCI：强厄尔尼诺潜在威胁不敌短期原油大跌，国际豆棕油周比走弱

JCI：强厄尔尼诺潜在威胁不敌短期原油大跌，国际豆棕油周比走弱

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差较节前小幅走窄

2023年9月25日-10月6日（第39~40周），恰逢第40周国内双节长假休市，外盘照常，因而国内三大油脂数据为节前第39周数据，国际豆棕为39~40周两周数据。截至第40周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差432美金/吨，前一周413美金/吨，周比走扩19美金/吨。当周五数据显示，我国进口马棕油与阿根廷豆油CNF价差143美金/吨，前一周152美金/吨，周比走窄9美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比震荡下跌。影响因素有，其一，当周国际原油大幅下跌，周比累计下跌近10%，原油下跌使得生物燃料吸引力降低，豆油是美国生产生物燃料的主要原料之一。叠加收获季节压力，CBOT美豆油主连价格周比下跌-1.34%左右。据悉，密西西比河本月（10月）中旬水位可能会跌至-10.5英尺，略高于2022年10月中旬创下的-10.8英尺的历史低点。密西西比河水位降至历史低点附近，利多因素或已被price in，后续继续走高支撑因素有限。其二，短期国际原油价格大幅下跌施压马来棕油价格走低，马盘棕油主连周比下跌-4.7%左右。不过市场分析认为，未来四到六个月，国际棕榈油可能至少上涨100美元/吨至900~950美元/吨左右。其中一个重要的影响因素是强厄尔尼诺天气。目前，气象机构认为强厄尔尼诺天气至少持续到2024年3月份，往年出现的厄尔尼诺导致印尼和马来西亚天气干燥，通常持续至少一年的时间。一般而言，东南亚棕榈油减产幅度取决于厄尔尼诺天气的强度。

——2023第39周国内三大油脂期货主力合约周比跟盘波动

截止至2023年第39周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差682元/吨，前一周696元/吨，周比走窄14元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差754元/吨，前一周746元/吨，周比走扩8元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1436元/吨，前一周1442元/吨，周比走窄6元/吨。

2023年第39周我国三大油脂期货主力合约跟盘波动为主，由于第39周外盘豆棕油期货走势偏强，故国内油脂市场盘面跟盘走强。其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.67%，DCE棕油期货主力合约周比上涨3.12%，而ZCE菜油期货主力合约周比上涨2.53%。而国庆长假期间外盘豆棕期货下跌，预估节后开盘我国三大油脂市场跟盘走弱。

——我国10月棕油进口成本降幅明显，国内棕油库存周比下降

第40周周五数据显示，10月份24度马来棕油进口完税成本7334元/吨（前一周7630元/吨），周比下降296元/吨。

 国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2023年第39周，我国沿海主要港口豆油库存86.3万吨，周比增加2.8万吨，增幅约3.35%，较去年同期增加38.6%，较5年均值90.8万吨下降4.5万吨，降幅约5%。我国沿海主要港口棕油库存79.1万吨，周比下降2万吨，降幅约2.5%，同比增约87.4%，较5年均值49.8万吨增29.3万吨，增幅约58.8%。

中秋与国庆双节长假期间，国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约下跌。主要因为美豆新作临近收获季，叠加国际原油价格大幅下挫，CBOT美豆油主连震荡下跌。而国际棕油方面，短期受东南亚地区季节性增产与国际原油大幅下跌双重利空影响，马棕油主力合约周比大幅走弱。不过市场分析认为，强厄尔尼诺天气威胁2024年东南亚棕油产量，减产幅度与厄尔尼诺强度密切相关，也是未来四到六个月国际棕油价格或走高100美元/吨左右的重要推动因素。