JCI：累库预期以及葵棕价差优势，国内外棕油继续演绎“弱现实”

JCI：累库预期以及葵棕价差优势，国内外棕油继续演绎“弱现实”

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差继续走窄

2023年10月09日-10月13日（第41周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差383美金/吨，前一周432美金/吨，周比走窄49美金/吨。当周五数据显示，我国进口马棕油与阿根廷豆油CNF价差118美金/吨，前一周143美金/吨，周比走窄25美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势涨跌互现。影响因素有，其一，美国农业部在供需报告中预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲/英亩，也低于分析师们预期的49.9蒲/英亩。美豆产量预估调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，也低于分析师们预期的41.32亿蒲，同比减少近4%。2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.20亿蒲，同比减少17.9%，创下8年来的最低水平。受此影响，CBOT美豆主连价格周比上涨2%。不过受黑海大量提供廉价葵花籽油的影响，国际原油期货下跌，给芝加哥豆油期货带来压力，CBOT美豆油主连价格周比下跌-2.6%左右。其二，10月10日MPOB公布的数据显示，截至9月底，马来西亚棕榈油库存增长9.6%，达到11个月高点231万吨。叠加市场担心棕榈油价格继续面临来自葵花籽油的竞争压力，马棕油助力合约总体走势疲弱，一度跌至近三个月低点。关于10月份马来棕油出口预估方面，船运调查机构ITS、AmSpec与SGS的数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比小幅增长12.5%到30%不等。据SPPOMA数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比小幅增长7.7%。受10月份美农报告美豆单产以及产量下调的利多提振，马棕油主力合约超跌反弹，周比上涨3.1%左右。

——2023年第41周国内三大油脂期货主力合约走势总体偏弱为主

截止至2023年第41周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差750元/吨，前一周682元/吨，周比走扩68元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差937元/吨，前一周754元/吨，周比走扩183元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1687元/吨，前一周1436元/吨，周比大幅走扩251元/吨。

2023年第41周我国三大油脂期货主力合约总体偏弱为主，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.57%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-2.62%，而ZCE菜油期货主力合约周比上涨0.62%。受马来棕油库存累库趋势不变，以及我国主要港口棕油库存持续增长影响，DCE棕油主力合约跌幅相对较大。

——我国11月棕油进口成本周比增长，国内棕油库存周比大幅上升

2023年第41周周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本7442元/吨（前一周7395元/吨），周比上涨47元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7272元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损170元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比大幅上升：JCI统计数据显示，截至2023年第41周，我国沿海主要港口豆油库存86.6万吨，周比增加0.3万吨，增幅约0.35%，较去年同期增加40.1%，较5年均值92.4万吨下降5.8万吨，降幅约6.28%。我国沿海主要港口棕油库存91.4万吨，周比增加12.3万吨，增幅约15.6%，同比增约74.1%，较5年均值54万吨增37.4万吨，增幅约69.3%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约涨跌互现。主要因为10月份美农报告大幅调低美豆单产与产量，美豆期末库存降至2.2亿蒲，为8年来的最低水平，受此提振CBOT美豆以及美豆油主连有所反弹。而国际棕油方面，短期受东南亚地区季节性增产与国际葵花油性价比继续抢占棕油市场份额影响，马棕油主力合约周中一度跌至近三个月低点，随后受美农报告利多美豆提振，马棕油主连触底反弹，周比反弹2.9%左右。不过市场分析认为，强厄尔尼诺天气威胁2024年东南亚棕油产量，减产幅度与厄尔尼诺强度密切相关，也是未来四到六个月国际棕油价格或走高100美元/吨左右的重要推动因素。