JCI：买豆粕卖豆油套利影响，国际豆棕油价格走势分化

JCI：买豆粕卖豆油套利影响，国际豆棕油价格走势分化

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走扩

2023年10月30日-11月03日（第44周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差293美金/吨，前一周324美金/吨，周比走窄31美金/吨。当周五数据显示，我国进口马棕油与阿根廷豆油CNF价差163美金/吨，前一周152美金/吨，周比走扩11美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势涨跌互现。影响因素有，其一，主要进口国印度库存高企，进口需求下降，叠加国际原油价格走低，美盘市场买豆粕卖豆油套利影响，CBOT美豆油主连价格周比下跌-3.3%左右。其二，据船运调查机构ITS与AmSpec数据显示，10月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比增长6.6%~8.8%不等。市场认为10月份马来西亚棕榈油产量环比增长3~5%，出口环比增长9%，进口环比下降0.9万吨至4万吨。该国国内消费料降至25万吨，月末库存或在272.3万吨，环比增长18%，同比增加13%，为近四年半以来的高位。市场消息，10月份印度食用油进口量估计降至16个月来的最低点，因为印度国内库存高企，促使精炼厂放慢采购棕榈油、豆油和葵花籽油。不过厄尔尼诺天气将会导致东南亚天气炎热干燥，对棕榈油生产不利。多空因素博弈下，马盘棕油主连总体小幅波动为主，周比小涨0.3%。

——2023年第44周国内三大油脂期货主力合约走势总体小幅反弹

截止至2023年第44周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差828元/吨，前一周714元/吨，周比走扩114元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差430元/吨，前一周527元/吨，周比走窄97元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1258元/吨，前一周1241元/吨，周比走扩17元/吨。

2023年第43周我国三大油脂期货主力合约总体小幅反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨2.56%，DCE棕油期货主力合约周比小涨1.24%，而ZCE菜油期货主力合约周比上涨1.26%。主要是跟随外盘走势波动，不过预估11月份我国三大油脂国内主要港口库存累库趋势持续。

——我国11月棕油进口成本周比增加，国内棕油库存周比增加

2023年第44周周五数据显示，11月份24度马来棕油进口完税成本7487元/吨（前一周7456元/吨），周比增加31元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7350元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕油亏损137元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比增加：JCI统计数据显示，截至2023年第44周，我国沿海主要港口豆油库存80.2万吨，周比下降2.3万吨，降幅约2.8%，较去年同期增加37.8%，较5年均值86.8万吨下降6.6万吨，降幅约7.6%。我国沿海主要港口棕油库存99万吨，周比增加4.9万吨，增幅约5.21%，同比增约36.7%，较5年均值62.8万吨增36.2万吨，增幅约57.6%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约走势涨跌互现。受油脂间比价优势，主要进口国库存高企以及国际原油走弱，买豆粕卖豆油套利等利空因素影响，CBOT美豆油走势偏弱。而国际棕油方面，船运机构显示10月马棕油出口环比小幅增加，但产量亦增加，且主要需求国库存偏高水平抑制进口需求，市场预估10月底马棕油库存或继续攀升至近四年半高位，不过厄尔尼诺天气对棕榈油生产不利，马棕油主连总体区间波动为主，观察11月份能否探底成功。