JCI：马棕油周比上涨明显，这就探底成功了么？

JCI：马棕油周比上涨明显，这就探底成功了么？

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比走扩

2023年11月13日-11月17日（第46周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差272美金/吨，前一周291美金/吨，周比走窄19美金/吨。当周五数据显示，我国进口马棕油与阿根廷豆油CNF价差220美金/吨，前一周212美金/吨，周比走扩8美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势涨跌互现。影响因素有，其一，近期CBOT美豆主连价格走势一度受到巴西中北部旱情以及中国大量采购美豆提振，一度冲高至近1400美分/蒲，后在巴西中北部出现有利降雨消息压制下有所回落，CBOT美豆主连价格周比小幅收涨。不过国际原油价格继续大幅走弱，压制CBOT美豆油主连价格冲高回落，周比总体下跌0.3%左右。其二，据船运调查机构的数据显示，11月1日至15日马来西亚棕榈油出口量环比提高6.4%到9.8%。作为参考，11月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量环比提高1%到2%。与此同时，市场仍在担忧持续进展的厄尔尼诺天气将会导致东南亚天气炎热干燥，对棕榈油生产不利。利多因素提振下，马盘棕油主连涨幅明显，周比涨3.6%左右。

——2023年第46周国内三大油脂期货主力合约走势总体小幅反弹

截止至2023年第46周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差820元/吨，前一周834元/吨，周比走窄14元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差210元/吨，前一周273元/吨，周比走窄63元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1030元/吨，前一周1107元/吨，周比走窄77元/吨。

2023年第46周我国三大油脂期货主力合约总体小幅反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨0.95%，DCE棕油期货主力合约周比小涨1.24%，ZCE菜油期货主力合约周比小涨0.18%。主要是跟随外盘走势波动，不过预估11月份我国三大油脂国内主要港口库存累库趋势持续。值得注意的是，我国豆油与菜油主力合约期货价差仅仅210元/吨，这意味着，在豆油加上相应基差的情况下，我国华南地区港口三级菜油与一级豆油现货价格持平或略低。

——我国12月棕油进口成本周比增加，国内棕油库存周比增加

2023年第46周周五数据显示，12月份24度马来棕油进口完税成本7835元/吨（前一周7561元/吨），周比增加274元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7490元/吨计算，不计算现货基差的背景下，12月我国进口棕油亏损345元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比增加：JCI统计数据显示，截至2023年第46周，我国沿海主要港口豆油库存78.4万吨，周比下降0.4万吨，降幅约-0.5%，较去年同期增加37.5%，较5年均值83.8万吨下降5.4万吨，降幅约-6.5%。我国沿海主要港口棕油库存107.7万吨，周比增加2.2万吨，增幅约2.09%，同比增约32.2%，较5年均值67.4万吨增40.3万吨，增幅约59.8%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约总体反弹为主。受中国买美豆以及巴西中北部干旱风险影响，CBOT美豆油一度走高，但后半周在国际原油走弱以及巴西中北部旱情缓解压制下回落。而国际棕油方面，船运机构数据显示11月上半月马棕油出口量环比增长，且叠加正在持续的厄尔尼诺天气对棕榈油生产预估不利，马棕油主连反弹为主，观察11月份能否探底成功。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。