JCI：马棕油出口表现“拉胯”，国际豆棕油价差有所走扩

JCI：马棕油出口表现“拉胯”，国际豆棕油价差有所走扩

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比小幅走扩

2023年11月20日-11月24日（第47周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差318美金/吨，前一周272美金/吨，周比走扩46美金/吨。当周五数据显示，我国进口马棕油与阿根廷豆油CNF价差210美金/吨，前一周197美金/吨，周比小幅走扩13美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势涨跌互现。影响因素有：其一，近期CBOT美豆主连价格走势仍然受到巴西中北部旱情以及中国大量采购美豆提振，周中再次冲高至近1400美分/蒲，后在巴西中北部出现有利降雨消息压制下有所回落，CBOT美豆主连价格周比仅小幅收涨。值得注意的是，CBOT美豆主连已连续三周冲击1400美分/蒲关口未果。因为国际原油价格走势整体疲弱，压制CBOT美豆油主连价格反弹空间，周比总体上涨2.8%左右。其二，据相关机构预估，11月1-20日期间马来西亚棕榈油产量环比下降-3%~-7%。而据船运调查机构的数据显示，11月1日至20日马来西亚棕榈油出口量环比下降-2%~-9%，11月底马来西亚棕榈油库存或仍高于近年均值水平。与此同时，市场仍在担忧持续进展的厄尔尼诺天气将会导致东南亚天气炎热干燥，对棕榈油生产不利。利空因素博弈下，马盘棕油主连冲高回落，周比小跌-1%左右。

——2023年第47周国内三大油脂期货主力合约走势总体下跌

截止至2023年第47周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差838元/吨，前一周820元/吨，周比走扩18元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差260元/吨，前一周210元/吨，周比走扩50元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1098元/吨，前一周1030元/吨，周比走扩68元/吨。

2023年第47周我国三大油脂期货主力合约总体下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.66%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-2.08%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.03%。主要是跟随外盘走势波动，不过预估12月份我国三大油脂国内主要港口库存累库趋势不变。值得注意的是，我国豆油与菜油主力合约期货价差仅仅260元/吨，这意味着，在豆油加上相应基差的情况下，我国华南地区港口三级菜油与一级豆油现货价格持平或略低。

——我国12月棕油进口成本周比略降，国内棕油库存周比小降

2023年第47周周五数据显示，12月份24度马来棕油进口完税成本7731元/吨（前一周7835元/吨），周比下降104元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7334元/吨计算，不计算现货基差的背景下，12月我国进口棕油亏损397元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比略降：JCI统计数据显示，截至2023年第47周，我国沿海主要港口豆油库存79.95万吨，周比增加1.55万吨，增幅约1.98%，较去年同期增加42.3%，较5年均值82.2万吨下降2.25万吨，降幅约-2.7%。我国沿海主要港口棕油库存106.2万吨，周比下降1.5万吨，降幅约-1.4%，同比增约28.3%，较5年均值68.2万吨增38万吨，增幅约55.9%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约涨跌互现。受中国买美豆以及巴西中北部干旱风险影响，CBOT美豆油周中一度走高，但后半周在巴西中北部旱情缓解压制下回落。值得注意的是，CBOT美豆主连已连续三周冲击1400美分/蒲关口未果。而国际棕油方面，船运机构数据显示11月1-20日马棕油出口量环比下降，马棕油主连冲高回落，观察11月份能否探底成功。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。