JCI：国际豆棕油弱势波动，国内华南菜豆油现货价差继续倒挂

JCI：国际豆棕油弱势波动，国内华南菜豆油现货价差继续倒挂

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比继续走窄

2023年12月11日-12月15日（第50周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差295美金/吨，前一周317美金/吨，周比走窄22美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差116美金/吨，前一周147美金/吨，周比走窄31美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势总体小幅下跌。影响因素有：其一，因美豆出口稳定，美元汇率大幅走弱，美国农产品性价比显现，提振CBOT美豆主连价格有所反弹，但巴西部分地区将出现有利阵雨，有助于缓解干旱对大豆作物造成的生长压力，CBOT美豆主连涨幅受限，总体周比反弹0.6%左右。CBOT美豆油主连价格总体区间波动，周比小跌-0.4%左右。其二，据相关机构预估，12月1-10日期间马来西亚棕榈油单产下降-18.43%，出油率环比增加+0.08%，产量环比下降-18%左右。船运调查机构的数据显示，AmSpec与ITS数据显示，12月1日至10日马来西亚棕榈油出口量环比下降-4.1%~-7.4%。SGS数据则显示1-10日马棕油出口量环比增长6.32%。市场机构预估12月底马来西亚棕榈油库存环比或继续下降。每年11月至次年2月，东南亚棕榈油产量处于季节性减产周期。与此同时，市场仍在担忧持续进展的厄尔尼诺天气将会导致东南亚天气炎热干燥，对棕榈油生产不利。多空因素博弈下，马盘棕油主连总体小幅波动，周比下跌-1%左右。

——2023年第50周国内三大油脂期货主力合约走势总体下跌

截止至2023年第50周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差924元/吨，前一周1002元/吨，周比走窄78元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差159元/吨，前一周207元/吨，周比走窄48元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差1083元/吨，前一周1209元/吨，周比走窄126元/吨。

2023年第50周我国三大油脂期货主力合约总体下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-1.75%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-0.9%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-2.29%。主要是跟随外盘走势波动。值得注意的是，我国豆油与菜油主力合约期货价差159元/吨，这意味着，在豆油加上相应基差的情况下，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格已经低于一级豆油现货价格。

——我国1月棕油进口成本周比下降，国内棕油库存周比下降

2023年第50周周五数据显示，1月份24度马来棕油进口完税成本7323元/吨（前一周7380元/吨），周比下降57元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7028元/吨计算，不计算现货基差的背景下，1月我国进口棕油亏损295元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2023年第50周，我国沿海主要港口豆油库存85.4万吨，周比增加0.6万吨，增幅约0.7%，较去年同期增加64.2%，较5年均值76.7万吨增加5万吨，增幅约11.3%。我国沿海主要港口棕油库存100.8万吨，周比下降3.3万吨，降幅约-3.17%，较去年同期增约4.2%，较5年均值74万吨增26.8万吨，增幅约36.2%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约弱势波动。受美豆出口稳定以及美元走弱影响，CBOT美豆主连价格一度上涨，但受到巴西局部地区降雨缓解干旱担忧压制，CBOT美豆主连冲高回落，CBOT美豆油主连价格周比小跌-0.4%。而国际棕油方面，船运机构数据显示12月1-10日马棕油出口量环比下降概率大，产量环比亦下降，预估12月底马棕油库存继续环比下降，马棕油主连走势总体弱势波动。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。