JCI：供需预期差异，国际棕油连涨两周与豆油价差明显走窄

JCI：供需预期差异，国际棕油连涨两周与豆油价差明显走窄

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比明显走窄

2024年1月15日-1月19日（第3周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差192美金/吨，前一周245美金/吨，周比走窄53美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差23美金/吨，前一周100美金/吨，周比走窄77美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势涨跌互现。影响因素有：其一，分析机构对巴西大豆产量预估集中在1.43~1.61亿吨区间。1月份美农调低巴西大豆产量预估至1.57亿吨，但调高阿根廷大豆产量预估至5200万吨。美豆期货期权基金净多持仓自11月份以来累计下降约12万手，美豆销售同比减少700万吨，CBOT美豆主连震荡下跌，周比下跌-0.5%左右。但据悉，美国加州批准P66使用阿根廷豆油为可再生柴油原料，并将CI值定为61.98。目前阿根廷豆油价格较低或将额外刺激对北美出口，阿根廷已经开始对美国出口豆油且装船有望提速。这一贸易流将持续对美国豆油价格形成压制。CBOT美豆油主连价格周比下降-1.5%左右。其二，近期15家机构对2024年东南亚棕榈油产量进行了预估，其中对马来西亚棕榈油产量预估集中在1770-2100万吨之间，中值为1874万吨。而对印尼棕榈油产量集中在4600-5187万吨，预估中值为4887万吨。预估2024年棕榈油价格均值3950令吉/吨。MPOB预估2024年马来西亚棕榈油产量1875万吨，同比增加1.1%。价格预估在3900-4200令吉/吨。马盘棕油主连周比上涨2%左右。

——2024年第3周国内三大油脂期货主力合约走势跟盘反弹为主

截止至2024年第3周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差92元/吨，前一周170元/吨，周比走窄78元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差466元/吨，前一周380元/吨，周比走扩86元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差558元/吨，前一周550元/吨，周比走扩8元/吨。

2024年第3周我国三大油脂期货主力合约反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比小涨1.39%，DCE棕油期货主力合约周比大涨2.5%，ZCE菜油期货主力合约周比小涨2.4%。主要是跟随外盘走势波动。值得注意的是，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格持平或略低于一级豆油现货价格。DCE期货豆棕主连价差亦大幅收窄。近期现货棕油市场供应偏紧，基差周比明显走高。

——我国1月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第3周周五数据显示，1月份24度马来棕油进口完税成本7845元/吨（前一周7647元/吨），周比增长198元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7520元/吨计算，不计算现货基差的背景下，1月我国进口棕油亏损325元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第3周，我国沿海主要港口豆油库存82.7万吨，周比下降1.2万吨，降幅约-1.43%，较去年同期增长47.8%，较5年均值71.1万吨增长11.6万吨，增幅约16.3%。我国沿海主要港口棕油库存93.5万吨，周比下降3.2万吨，降幅约-3.3%，较去年同期下降-2.8%，较5年均值78.3万吨增15.2万吨，增幅约19.4%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约涨跌互现。尽管1月份美农调低巴西大豆产量，但也同步调高了阿根廷大豆产量，南美大豆丰产格局不改。叠加美豆销售不尽如人意，基金净多持仓翻空共同影响，CBOT美豆主连价格周比继续下跌，不过受美国进口阿根廷豆油用于生物柴油的抑制，CBOT美豆油主连价格周比小幅走低。而国际棕油方面，市场机构预估东南亚棕榈油产量较为乐观，不过受生物柴油需求强劲，2024年棕榈油价格或仍有一定的升幅空间，马棕油主连走势周比反弹明显。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。