JCI：马棕油连续三周反弹，国内外豆棕油价差均大幅走窄

JCI：马棕油连续三周反弹，国内外豆棕油价差均大幅走窄

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比明显走窄

2024年1月22日-1月26日（第4周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差159美金/吨，前一周192美金/吨，周比走窄33美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差13美金/吨，前一周23美金/吨，周比走窄10美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势现分歧。影响因素有：其一，近日巴西大豆对华CNF贴水报价持续下跌，我国进口大豆2~6月船期榨利进一步改善，来自巴西市场竞争激烈，美豆出口销售数据持续低于预期。美豆期货期权基金净多持仓自11月份以来累计下降超16万手，美豆销售同比减少700万吨.不过受南北美成本支撑，近期CBOT美豆主连区间震荡走势。但据悉，食品生产商和生物柴油厂的豆油需求放缓，令豆油市场承压，CBOT美豆油主连价格周比下降-0.9%左右。其二，据SPPOMA预估，1月1~25日期间马来西亚棕榈油单产下降-11.6%，出油率环比增加-0.54%，产量环比下降-14%左右。船运调查机构AmSpec与ITS数据显示，1月1日~25日马来西亚棕榈油出口量环比分别下降-8.47%与小幅增长0.64%。市场机构预估1月底马来西亚棕榈油库存环比继续小幅下降。叠加中国春节前备货需求增加，以及中国政府出台经济刺激政策均提振棕榈油需求，马盘棕油主连周比上涨1.3%左右。

——2024年第4周国内三大油脂期货主力合约走势小幅波动为主

截止至2024年第4周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差44元/吨，前一周92元/吨，周比走窄48元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差381元/吨，前一周466元/吨，周比走窄85元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差558元/吨，前一周425元/吨，周比走窄133元/吨。

2024年第4周我国三大油脂期货主力合约小幅波动为主，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-0.32%，DCE棕油期货主力合约周比小涨0.32%，ZCE菜油期货主力合约周比小跌-1.35%。主要是跟随外盘走势波动。值得注意的是，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格持平或略低于一级豆油现货价格。DCE期货豆棕主连价差亦大幅收窄。近期现货棕油市场供应偏紧，基差周比明显走高。

——我国2月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第4周周五数据显示，2月份24度马来棕油进口完税成本7890元/吨（前一周7802元/吨），周比增长88元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7544元/吨计算，不计算现货基差的背景下，2月我国进口棕油亏损346元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第4周，我国沿海主要港口豆油库存80.3万吨，周比下降2.4万吨，降幅约-2.9%，较去年同期增长43.5%，较5年均值69.7万吨增长10.6万吨，增幅约15.2%。我国沿海主要港口棕油库存87.6万吨，周比下降5.9万吨，降幅约-6.3%，较去年同期下降-8.9%，较5年均值76.2万吨增11.4万吨，增幅约15%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约走势现分歧。布交所上调阿根廷大豆产量预估至5250万吨，此前预估5200万吨，南美大豆丰产格局不改。叠加美豆销售不尽如人意，基金净多持仓11月份以来下降超16万手，不过南北美豆暂时跌至成本区间，多空博弈下CBOT美豆主连价格周比区间小幅震荡。不过受美豆油受生物柴油需求放缓抑制，CBOT美豆油主连价格周比小幅走低。而国际棕油方面，市场机构预估东南亚棕榈油产量1月份继续环比大幅下降，而出口降幅低于产量降幅，1月底马棕油库存将继续下降，马棕油主连走势连续三周反弹。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。