JCI：利空因素共振，国内外棕油价格跌幅明显

JCI：利空因素共振，国内外棕油价格跌幅明显

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差周比小幅波动

2024年1月29日-2月2日（第5周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差182美金/吨，前一周159美金/吨，周比走扩23美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差25美金/吨，前一周13美金/吨，周比小幅走扩12美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势下跌为主。影响因素有：其一，近日巴西大豆对华CNF贴水报价继续大幅下跌，我国进口大豆2-6月船期榨利进一步改善，来自巴西市场竞争激烈，美豆出口销售数据持续低于预期。美豆期货期权基金净多持仓自11月份以来累计下降约18万手，美豆销售同比减少850万吨.不过受南北美大豆成本支撑，近期CBOT美豆主连区间震荡走势。但国际原油走低，令豆油市场承压，CBOT美豆油主连价格周比继续下跌，CBOT美豆油主连价格周比下降-3%左右。其二，据SPPOMA预估，1月1~31日期间马来西亚棕榈油单产下降-10.82%，出油率环比增加-0.45%，产量环比下降-12.93%左右。船运调查机构AmSpec、ITS与SGS数据显示，1月1日~31日马来西亚棕榈油出口量环比分别下降-9.4%、下降-6.4%与下降-10.97%。不过在国际豆棕油基差缩窄至持平阶段，国际棕榈油性价比优势明显降低，马盘棕油主连周比下跌-6%左右。

——2024年第5周国内三大油脂期货主力合约跟盘下跌为主

截止至2024年第5周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差92元/吨，前一周44元/吨，周比走扩48元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差531元/吨，前一周381元/吨，周比走扩150元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差623元/吨，前一周425元/吨，周比走扩198元/吨。

2024年第5周我国三大油脂期货主力跟盘下跌为主，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-5.85%，DCE棕油期货主力合约周比下跌6.52%，ZCE菜油期货主力合约周比小跌-3.69%。主要是跟随外盘走势波动。值得注意的是，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格持平或略低于一级豆油现货价格。DCE期货豆棕主连价差一度倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差周比明显走高。

——我国2月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2024年第5周周五数据显示，2月份24度马来棕油进口完税成本7660元/吨（前一周7890元/吨），周比下降230元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7052元/吨计算，不计算现货基差的背景下，2月我国进口棕油亏损608元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2024年第5周，我国沿海主要港口豆油库存77万吨，周比下降3.3万吨，降幅约-4.11%，较去年同期增长33%，较5年均值69.4万吨增长7.6万吨，增幅约10.9%。我国沿海主要港口棕油库存80.3万吨，周比下降7.3万吨，降幅约-8.3%，较去年同期下降-19.3%，较5年均值74.3万吨增6万吨，增幅约8.1%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约大幅下跌。近期南美豆尤其是巴西大豆基差大幅下挫，表明巴西大豆供应增长，而中国需求疲软，令大豆基差面临越来越大的压力。叠加美豆销售不尽如人意，基金净多持仓11月份以来下降约18万手，不过南北美豆暂时跌至成本区间，多空博弈下CBOT美豆主连价格周比区间小幅震荡。受国际豆油走势疲软抑制，CBOT美豆油主连价格周比下跌明显。而国际棕油方面，尽管目前是东南亚棕榈油减产季，但由于国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，马棕油主连价格大幅回调。未来国际原油走势以及葵花油比价优势仍是压制马棕油反弹空间的两个重要因素，值得市场重点关注。