JCI：利多因素暂站上风，国内豆棕油主连期价倒挂

JCI：利多因素暂站上风，国内豆棕油主连期价倒挂

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差继续走窄至倒挂

2024年2月19日-2月23日（第8周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差159美金/吨，前一周169美金/吨，周比走窄10美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差-9美金/吨，前一周12美金/吨，周比小幅走窄21美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约弱势波动为主。影响因素有：其一，23/24年度美豆出口销售同比依旧落后近900万吨左右，2月份美农调低美豆23/24年度出口预期至17.2亿蒲，结转库存升至3.15亿蒲，与此同时，调高24/25年美豆种植面积至8750万英亩，单产高至52蒲/英亩，结转库存升至4.35亿蒲，延续供应宽松预期，受此影响假期外盘油脂市场下跌为主。其中，截止至2月23日，CBOT豆油周比下跌-1.3%。而CBOT大豆连跌十周，累计跌190美分/蒲，累计跌幅-14%。其二，UOB发布官方棕榈油供需数据，2月1-20日的毛棕榈油产量预估，①沙巴产量环比变化幅度为-8%至-12%；②沙捞越产量环比变化幅度为-2%至-6%；③马来半岛产量环比变化幅度为-4%至-8%；④全马产量环比变化幅度为-5%至-9%。ITS预估1月1-20日棕榈油出口量估计为76.5万吨，环比下降-11.85%。多家投行预计2月底马来西亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平，这也是库存连续第四个月下降。马盘棕油主连周比小跌-0.05%左右。

——2024年第8周国内三大油脂期货主力合约小幅反弹为主

截止至2024年第8周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-32元/吨，前一周-34元/吨，周比走扩2元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差477元/吨，前一周517元/吨，周比走窄40元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差445元/吨，前一周483元/吨，周比走窄38元/吨。

2024年第8周我国三大油脂期货主力小幅反弹为主，其中DCE豆油期货主力合约周比上涨1.11%，DCE棕油期货主力合约周比上涨1.08%，ZCE菜油期货主力合约周比上涨0.52%。值得注意的是，我国华南地区主要港口三级菜油现货价格持平或略低于一级豆油现货价格。DCE期货豆棕主连价差倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差周比明显走高。随着我国菜籽压榨利润改善，企业买船增加，我国周比新增菜籽买船7条，主要为4-6月船期。预估2-4月船期国内菜籽买船量分别为25万吨船、35万吨与40万吨左右。

——我国3月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比回升

2024年第8周周五数据显示，3月份24度马来棕油进口完税成本7829元/吨（前一周7803元/吨），周比增加26元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7294元/吨计算，不计算现货基差的背景下，3月我国进口棕油亏损535元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比回升：JCI统计数据显示，截至2024年第8周，我国沿海主要港口豆油库存76.5万吨，周比增加1.6万吨，增幅约2.14%，较去年同期增长47.3%，较5年均值70.6万吨增长5.9万吨，增幅约8.4%。我国沿海主要港口棕油库存77.4万吨，周比增加3.8万吨，增幅约5.2%，较去年同期下降-21.3%，较5年均值74.8万吨增2.6万吨，增幅约3.5%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约弱势波动。美豆销售同比落后近900万吨，基金净多持仓11月份以来下降约22万手，CBOT美豆主连连跌十周。不过南北美豆暂时跌至成本区间，多空博弈下CBOT美豆主连价格后期波幅将明显加大。不过受国际豆油走势相对偏强提振，CBOT美豆油主连价格周比跌幅受限。国际棕油方面，尽管目前是东南亚棕榈油减产季，但由于国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，抑制马棕油主连价格涨幅。