JCI：收获季节性压力不减，美农“官方背书”供应预期边际改善

JCI：收获季节性压力不减，美农“官方背书”供应预期边际改善

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走扩

2024年4月8日-4月12日（第15周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差90美金/吨，前一周138美金/吨，周比走窄48美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差-50美金/吨，前一周19美金/吨，周比走窄69美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比下跌。影响因素有：其一，美豆市场方面，2023/24年度美豆出口销售同比依旧落后近900万吨左右。美豆供需继续转宽松，4月份美国农业部调低出口预期，库存自3.15亿蒲升至3.40亿蒲，高于市场预估均值3.19亿蒲，美豆库消比从上月的7.60%调高至8.26%。另外南美大豆丰产预期不改，2023/24年度巴西大豆和阿根廷大豆产量预估，分别持稳于上月的1.55亿吨和5000万吨。2023/24年度全球大豆产量略降12万吨，但消费量大幅82万吨，2023/24年度全球大豆库消比从3月份的29.92%调高至29.97%。CBOT美豆连跌四周。其二，船运调查机构ITS、Amspec数据显示，4月1~10号马来西亚棕榈油出口量环比分别增长12.69%至30.74%。彭博和路透预估3月份产量为136和138万吨，出口量为123万吨，月底库存为176和179万吨。马来西亚棕榈油局将在4月15日发布供需数据。23年11月~24年3月印度进口主要植物油（豆棕葵）合计同比下降合计约122万吨，其中棕榈油同比下降约80万吨，豆油同比下降约60万吨，葵花油同比增长约20万吨。

——2024年第15周国内三大油脂期货主力合约下跌为主

截止至2024年第15周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-128元/吨，前一周-190元/吨，周比价差走窄62元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差545元/吨，前一周490元/吨，周比走扩55元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差417元/吨，前一周300元/吨，周比倒挂幅度走扩117元/吨。

2024年第15周我国三大油脂期货主力下跌为主，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-2.7%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-3.4%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-1.88%。值得注意的是，DCE期货豆棕主连价差持续倒挂。近期现货棕油市场供应偏紧，基差仍相对偏强。三个油脂期货表现来看，棕榈油明显偏强势。尽管本周棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量不多，供应相对偏紧来看，或仍为棕油期现货市场带来支撑。

——我国5月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小幅增长

2024年第15周周五数据显示，5月份24度马来棕油进口完税成本8706元/吨（前一周8662元/吨），周比增加44元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘7774元/吨计算，不计算现货基差的背景下，4月我国进口棕油亏损932元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比小幅增长：JCI统计数据显示，截至2024年第15周，我国沿海主要港口豆油库存71.8万吨，周比增加1.1万吨，增幅约1.56%，较去年同期增长57%，与5年均值68万吨增长3.8吨，增幅5.6%。我国沿海主要港口棕油库存60.4万吨，周比增加1.7万吨，增幅约2.9%，较去年同期下降-35%，较5年均值60.8万吨降0.4万吨，降幅约-0.6%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约下跌为主。美豆销售同比落后约900万吨。美国农业部4月报告总体维持全球大豆供应边际改善，其中美豆出口下调后库消比上升，维持南美大豆丰产预期不变，调高全球大豆库消比水平，CBOT美豆周比下跌明显。美国气象预报表明，到4月中旬，天气前景将更加温暖干燥，有利于玉米和大豆春播。国际棕油方面，3月份月马来棕油库存或继续降至近8个月低点，不过其性价比优势不再后，全球主要进口国棕榈油进口量均有所下降，葵花油进口量明显上升。