JCI：多空因素博弈，国内外油脂市场维持震荡走势

JCI：多空因素博弈，国内外油脂市场维持震荡走势

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差小幅走窄

2024年7月8日-7月12日（第28周），截至当周周五下午三点，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差168美金/吨，前一周196美金/吨，周比走窄-28美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差168美金/吨，前一周176美金/吨，周比走窄-8美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约周比下降。影响因素有：其一，近日中国订购了2024/25年度交货的13.2万吨美国大豆，这是本年度迄今为止中国买家首次订购今年秋季收获的新豆。作为对比，去年这个时候中国已经订购172万吨美国新豆。去年此时美豆新作全球销售额在395万吨，而今年只有140万吨。美国大豆需求疲软，大豆产区天气整体良好，CBOT美豆主连连续下跌，创下自2020年11月以来的最低水平。不过即将进入天气炒作窗口期，且产区天气有变差迹象，市场将更加关注单产，这是决定最终产量的关键因素，也意味着市场即将进入天气风险升水期。其二，SPPOMA预估2024年7月1-10日马来西亚棕榈油单产增长20.78%，出油率下降-0.12%，产量环比增加20.14%。船运调查机构ITS出口数据:显示，2024年7月1-10日累计出口536193吨，上月同期 294516吨，增加241677吨，增幅82.06%。AmSpecs护具显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为528843吨，较上月同期出口的284540吨增加24430吨，增幅85.86%。马来西亚棕榈油局（MPOB）6月棕榈油供需数据显示，6月期末库存增4.35%至182.95万吨。报告显示6月产量环比减产5.23%至161.53万吨；出口环比减12.82%至120.52万吨；进口环比减43.46%至1.17万吨；消费环比增3.31%至34.55万吨。与此前路透、彭博发布的预估值相比，产量、库存基本符合预期。

——2024年第28周国内三大油脂期货主力合约周比下跌为主

截止至2024年第28周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-128元/吨，前一周-2元/吨，周比价差走窄-126元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差733元/吨，前一周780元/吨，周比走窄-47元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差605元/吨，前一周778元/吨，周比价差走窄-173元/吨。

2024年第28周我国三大油脂期货主力周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌-3.95%，DCE棕油期货主力合约周比下跌-2.36%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌-4.13%。值得注意的是，近期随着美豆油与马棕油价差在168美金/吨左右。由于主要进口国的补库需求，仍将给马来棕油价格带来一定的支撑。

——我国8月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比小增

2024年第28周周五数据显示，8月份24度马来棕油进口完税成本8073元/吨（前一周8318元/吨），周比下降245元/吨。按照DCE棕油期货主力合约当周五收盘（下午三点）7766元/吨计算，不计算现货基差的背景下，8月我国进口棕油亏损307元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比增加：JCI统计数据显示，截至2024年第28周，我国沿海主要港口豆油库存92.3万吨，周比增加3万吨，增幅约3.36%，较去年同期增长18.3%，较5年均值86.3万吨增长6万吨，增幅7%。我国沿海主要港口棕油库存50.1万吨，周比增加4.6万吨，增幅约10.1%，较去年同期下降-10.54%，较5年均值40.6万吨增加9.5万吨，增幅约23.4%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约下跌为主。近期美豆产区天气总体不错，叠加美豆销售不佳，CBOT美豆持续下跌，低于种植成本约10%左右。近期美豆油与美豆基金净空持仓又接近偏高区间，叠加即将进入关键生长期，天气风险升水背景下维持美豆区间偏强震荡格局为主。NOAA预估，8月份太平洋中东部核心海域或进入拉尼娜状态，根据历史统计规律来看，拉尼娜态势下，美国中西部的西部与南部出现高温干旱的几率较高，关注七八月份美国中西部以及南部产区其他作物的产量情况，包括玉米、苜蓿草以及高粱在内的大农产品范畴。国际棕油方面，主要进口国补库需求仍将给价格带来一定的支撑。