JCI：偏低的美豆库消比会否与四季度的巴西南部干旱预期衔接

JCI：偏低的美豆库消比会否与四季度的巴西南部干旱预期衔接

从2025/26年度美国大豆供需平衡表来看，8月份美国农业部报告2025/26年度美国大豆播种面积大幅下调250万英亩至8090万英亩，收获面积下调240万英亩至8010万英亩，单产上调至53.6蒲/英亩，总产量42.92亿蒲（约折合1.1682亿吨），环比下调4300万蒲式耳（约折合117万吨）。压榨维持25.4亿蒲（约折合6913万吨），出口下调4000万蒲式耳（约折合109万吨），期末库存下调2000万蒲式耳（约折合54万吨）至2.9亿蒲式耳（约折合789万吨），库消比降至6.66%。

美国中西部天气总体温和提振单产，种植收益偏差调低收获面积，维持国内高压榨预期，而受近期中美贸易协议继续延长90天影响下调出口预期，美豆期末库存降至3亿蒲式耳以下，提振CBOT美豆大幅上涨。

后期天气如何，日本气象厅8月12日表示，未来几个月出现拉尼娜的概率仅为40%，有60%的可能性不会发生，北半球冬季可能维持正常的气候模式。

鉴于美国与日本气象机构均预测四季度有一定概率出现拉尼娜现象，尽管概率偏低，但也有气象学家表示，拉尼娜现象对巴西整体影响有限，但南部地区可能面临更大风险。南里奥格兰德州在今年11月至明年2月间可能出现持续20-30天的干旱期。比如，2021/22年度（中等强度拉尼娜），巴西南部遭遇干旱，大豆产量同比大幅下降1960万吨。

JCI认为，在天气条件总体有利，中国采购美豆窗口并未打开的多重利空背景下，2025/26年度美豆的期末库存已然降到2.9亿蒲式耳，敲定了美豆库消比脆弱的基本事实。目前，巴西大豆作为中国采购的独家供应方，若中美关系迟迟没有实质性进展，若巴西南部地区四季度大豆播种和生长期遭遇干旱威胁，势必继续推高巴西大豆基差，亦增加CBOT大豆天气险炒作风险。