JCI：基本面不同，近期美豆油与马棕油价差明显走扩

JCI：基本面不同，近期美豆油与马棕油价差明显走扩

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走扩

2026年2月2日-2026年2月6日（第6周），截至当周周五下午三点收盘，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差316美金/吨，前一周256美金/吨，周比价差绝对值走扩60美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差160美金/吨，前一周110美金/吨，周比价差走扩50美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比涨跌互现，其中美豆油主连周比上涨3.74%，马棕油主连周比下跌1.69%。影响因素有：其一，外媒消息称特朗普在"真实社交"发文称中方考虑将本年度美国大豆进口量提升至2000万吨，暗示将追加采购800万吨旧作大豆。不过市场对这一传闻谨慎乐观，等待进一步采购凭证。截止至2月3日，2-3月船期采购目标基本完成。4月船期采购目标1150万吨，实际采购量740万吨，占比64.4%，采购缺口410万吨。5月船期采购目标1150万吨，实际采购量400万吨，占比34.8%，采购缺口750万吨。国内油厂巴西豆榨利明显改善，如果南北美进口豆物流运输正常，一季度国内供应无虞。短期来看，国储拍卖节奏、美豆到港节奏以及通关节奏等均为市场关注的焦点。中长期来看，若美豆在3~5月份集中到港，叠加巴西新豆蜂拥上市，将对国内外市场造成不小的冲击。其二，SPPOMA：2026年1月马来西亚棕榈油单产环比减少13.78%，出油率环比增加0.16%，产量环比减少13.08%。MPOA预估马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨。其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09%。船运机构统计，SGS：马来西亚1月棕榈油出口量为944885吨，较上月同期出口的1000703吨减少5.58%。ITS：马来西亚1月棕榈油出口量为1463069吨，较上月同期出口的1240587吨增加17.9%。AmSpec：马来西亚1月棕榈油出口量为1375718吨，较上月同期出口的1197434吨增加14.89%。出口增长得益于主要进口国需求增加以及竞争对手供应紧张。 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）认为，要使棕榈油及其他植物油价格持续上涨，需满足以下任一条件：印尼逐步推行B45生物柴油强制配额政策、原油价格回升，或美国生物燃料政策明朗化从而提振豆油需求。

——2026年第6周国内三大油脂期货主力合约周比下跌

截止至2026年第6周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-924元/吨，前一周-958元/吨，周比价差绝对值走窄34元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1042元/吨，前一周1098元/吨，周比走窄56元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差118元/吨，前一周140元/吨，周比价差走窄22元/吨。

2026年第6周我国三大油脂期货（05）周比下跌，其中DCE豆油期货主力合约周比下跌2.17%，DCE棕油期货主力合约周比下跌2.32%，ZCE菜油期货主力合约周比下跌2.52%。

——我国3月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比下降

2026年第6周周五数据显示，3月份24度马来棕油进口完税成本9403元/吨（前一周9739元/吨），周比下跌336元/吨。按照DCE棕油期货05合约2月6日下午三点收盘9026元/吨计算，不计算现货基差的背景下，3月我国进口棕油亏损377元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比下降：JCI统计数据显示，截至2026年第6周，我国沿海主要港口豆油库存87.9万吨，周比下降1.3万吨，降幅约1.46%，较去年同期增长3.05%，高于5年均值75.3万吨12.6万吨或16.7%。我国沿海主要港口棕油库存73.7万吨，周比下降4.3万吨，降幅约5.5%，较去年同期增长58.8%，较5年均值69.2万吨略增4.5万吨或6.5%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比涨跌互现。美豆油市场受特朗普新能源潜在支撑与中方追加美豆采购量传闻利多影响周比上涨明显，而棕榈油市场则受到库存依旧偏高拖累。市场认为，棕榈油及其他植物油价格若要持续上涨，需满足以下任一条件：印尼逐步推行B45生物柴油强制配额政策、原油价格回升，或美国生物燃料政策明朗化从而提振豆油需求。国内油籽市场短期影响因素包括但不局限于海关通关节奏，国储拍卖节奏，南美局部干旱是否发酵等。中长期来看，全球大豆供应充裕，风险控制仍应是终端考虑首位。