JCI观察：国际油价“揭竿而起”，缘何带不动国内油脂

JCI观察：国际油价“揭竿而起”，缘何带不动国内油脂

2026 年 2 月 28 日，在美以联合军事打击中，领袖哈梅内伊殉职，伊朗官方 3 月 1 日正式确认，伊朗革命卫队宣布临时禁止船只通过霍尔木兹海峡，油轮纷纷停航、绕行，全球油价大幅飙升。受地缘政治影响，美豆油2026年以来累计涨幅达30%左右，而同期马棕油涨幅仅2.5%左右，美豆油与马棕油剪刀差大幅扩大。

而国内油脂市场同期累计上涨4.5%左右，国内棕油累计上涨3.7%左右。涨幅远不及美豆油。

     尽管全球油籽大丰产，美豆油依旧逆势大涨，与美国内新能源政策不无关系。美国环境保护署已于上周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确定。路透社称美国环保署计划将至少50%(可能接近75%)已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，EPA 将小炼厂豁免的生物燃料义务重新分配给大炼厂，本质是把 “豁免掉的掺混量” 补回来，直接抬升生物柴油（豆油为核心原料）的强制需求，美豆油因此大涨。

根据美国单方面表态，特朗普将于3月底访华，关注是否存在更多来自中国的大豆销售订单。这也意味着美豆采购量预期的增长，政策买船与商业买船共振下，国内大豆供应压力山大。中美采购协议下，美豆采购量2025/25年度2000万吨，2025/26年度2500万吨，叠加南美商业买船，即便按照年度总供应增量1000万吨左右，折合豆油供应增量约200万吨。

商务部 2 月 28 日终裁，自 3 月 1 日起对加拿大进口菜籽征收 5.9% 反倾销税，实施期限 5 年。根据海关统计数据显示，2019年至今中国进口加拿大菜籽量均值为320万吨，峰值为600万吨左右，谷值为200万吨左右。而澳大利亚菜籽进口量峰值为40万吨。若中加以及中澳关系恢复，菜籽进口量弹性空间最大值或为300万吨左右，意味着120万吨左右的菜油增量。

从全球油籽总供应量格局来看，尤其是在丰产背景下，与中国贸易关系好坏，直接决定了农产品贸易流向格局，中美关系好转，意味着美国大豆为代表的农产品进口，中加贸易好转，意味着加拿大菜籽系进口窗口打开。若叠加其他新能源政策，大概率促成外强内弱格局，比如美豆油，而国内油脂市场则在保政策进口（豆菜），削减市场进口（棕榈油）的格局中踟蹰前行。