JCI：地缘与能源政策共振，美豆油与马棕油“剪刀差”大幅走扩

JCI：地缘与能源政策共振，美豆油与马棕油“剪刀差”大幅走扩

——当周我国进口阿根廷豆油与马棕油CNF价差走扩

2026年3月2日-2026年3月6日（第10周），截至当周周五下午三点收盘，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差487美金/吨，前一周392美金/吨，周比价差绝对值走扩95美金/吨。当周五数据显示，我国进口阿根廷豆油与马来西亚棕榈油CNF价差190美金/吨，前一周180美金/吨，周比价差走扩10美金/吨。

当周国际豆棕油期货主力合约走势周比上涨，其中美豆油主连周比上涨6.15%，马棕油主连周比上涨8.34%。影响因素有：其一，2026 年 2 月 28 日，在美以联合军事打击中哈梅内伊身亡，随后伊朗革命卫队宣布临时禁止船只通过霍尔木兹海峡，油轮纷纷停航、绕行，全球油价大幅飙升。受地缘政治影响，叠加近期美国新能源政策，市场传闻美国环保署计划将至少50%(可能接近75%)已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，EPA 将小炼厂豁免的生物燃料义务重新分配给大炼厂，本质是把 “豁免掉的掺混量” 补回来，直接抬升生物柴油（豆油为核心原料）的强制需求，美豆油因此大涨，统计数据美豆油2026年以来累计涨幅超30%。不过国内油籽总体供应充裕，美豆的政策买船与南美豆的商业买船共振，叠加中加以及中澳之间的贸易协议中关于油菜籽进口方面协议，豆菜油合计增量约300万吨左右，油脂市场呈现外强内弱格局。短期来看，伊朗局势、贸易政策、国储拍卖节奏、美豆到港节奏以及通关节奏等均为市场关注的焦点。其二，SPPOMA：2026年2月马来西亚棕榈油单产环比减少19.2%，出油率环比下降0.03%，产量环比减少19.35%。MPOA数据显示2026年2月1-28日VS1月1-31日，马来西亚主产区产量调查数据显示：①沙巴棕榈油产量环比变化幅度为-21.05%，②沙捞越产量环比变化幅度为-19.59%，③马来半岛产量环比变化幅度为-12%，④全马棕榈油产量环比变化幅度为-16.24%。ITS：马来西亚2月棕榈油产品出口量为1,149,063吨，较上月同期出口的1,463,069吨减少21.5%。SGS：预计马来西亚 2 月 1–28 日棕榈油出口量为 852629 吨，较 1 月出口的 944885 吨减少 9.76%。AmSpec：预估马来西亚 2 月 1–28 日棕榈油出口量为 1025449 吨，较 1 月 1–31 日出口的 1375718 吨减少 25.5%。马来西亚棕榈油理事会（MPOC）表示，3月份马来西亚基准毛棕榈油期货价格将在每吨4000令吉到4300令吉之间波动，因为印度需求强劲，有助于抵消全球大豆供应过剩以及中国豆油库存高企带来的压力。市场分析认为，要使棕榈油及其他植物油价格持续上涨，需满足以下任一条件：印尼逐步推行B45生物柴油强制配额政策、原油价格回升，或美国生物燃料政策明朗化从而提振豆油需求。

——2026年第10周国内三大油脂期货主力合约周比反弹

截止至2026年第10周国内期货市场收盘，我国DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差-806元/吨，前一周--554元/吨，周比价差绝对值走扩252元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE豆油期货主力合约价差1254元/吨，前一周959元/吨，周比走扩295元/吨。国内ZCE菜油期货主力合约与DCE棕油期货主力合约价差448元/吨，前一周405元/吨，周比价差走扩43元/吨。

2026年第10周我国三大油脂期货（05）周比上涨，其中DCE豆油期货主力合约周比反弹2.26%，DCE棕油期货主力合约周比反弹4.99%，ZCE菜油期货主力合约周比反弹5.24%。

——我国3月棕油进口成本依旧倒挂，国内棕油库存周比增加

2026年第10周周五数据显示，3月份24度马来棕油进口完税成本9414元/吨（前一周9070元/吨），周比上涨344元/吨。按照DCE棕油期货05合约3月6日下午三点收盘9218元/吨计算，不计算现货基差的背景下，3月我国进口棕油亏损196元/吨。

国内主要港口棕榈油库存周比增加： JCI统计数据显示，截至2026年第10周，我国沿海主要港口豆油库存85.3万吨，周比下降3.2万吨，较去年同期下降2.63%，高于5年均值73.6万吨11.7万吨或15.9%。我国沿海主要港口棕油库存81.3万吨，周比增长6.9万吨，较去年同期增长111.7%，较5年均值66.6万吨增14.7万吨或22.07%。

当周国际油料市场美豆油期货主力合约和马棕油期货主力合约周比反弹。美豆油市场，路透社称美国环保署计划将至少50%(可能接近75%)已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，叠加美伊战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡国际油价大涨，美豆油继续攀升至近期新高。与此同时，也提振马棕油棕榈油市场大幅反弹。不过国内油籽总体供应充裕，美豆的政策买船与南美豆的商业买船共振，叠加中加以及中澳之间的贸易协议中关于油菜籽进口方面协议，豆菜油合计增量约300万吨左右，油脂市场呈现外强内弱格局。短期来看，伊朗局势、贸易政策、国储拍卖节奏、美豆到港节奏以及通关节奏等均为市场关注的焦点。