环保治理趋严与夏季检修预期同推动，近期我国维生素市场强劲反弹

  进入7月，随着南方地区陆续“出梅”，气温快速上升，我国维生素市场行情大面积复苏，市场大部分品种价格继续强劲上涨。本网认为，进入三季度后市场利多因素将明显增多，一方面七月后我国大部分维生素生产企业将进入传统停产检修期，市场供应形势将受到影响，因此市场成交形势较前期明显好转，部分品种交投活跃，下游饲企库存水平亦逐步上升；今年我国我国环保要求“高压”，对部分维生素B族生产形势以及产量均将受到影响；此外进入三季度后饲料消费形势将好于二季度，由需求面撑托维生素市场。JCI统计数据显示，第27周我国维生素价格指数继续反弹，至1.28，周比上涨4.9%，较去年同期仍下降19%。如下图表所示。

  

  ——2017年第27周维生素价格变化及涨跌因素分析

  

  由历年维生素价格指数数据显示，通常情况下，二季度至三季度维生素价格指数均出现较为明显的上升，而一年中的价格高点也往往出现在三季度。今年上半年以来我国维生素行情持续性疲软，尤其是VA、VE持续探底下线，VE价格降至近年新低水平，若三季度期间供应、需求利好齐发，不乏价格“探底成功”后出现一波反弹。此外，我国持续环保高压亦是维生素生产最大的阻力，三季度期间环保与检修共振，VB族市场行情或值得期待。

   ——环保高压之下，我国部分维生素品种价格实现“空翻多”

  2017年以来，环保部门加大了对京津冀及周边区域的督查力度，作为原料药主产地的山东、河北两省，也被列为重点督查对象。伴随着停产、限产政策的实施，6月底以来，维生素市场掀起了新一轮涨价潮，部分品种（尤其是受环保压力较大的VB族产品）的价格已开始上调，其中以VD3、VK3最为典型。在环保倒逼企业淘汰落后产能或进行大规模搬迁之际，由于企业搬迁耗资巨大且工期长。这个过程将改写市场竞争格局，加速行业整合。

  同时，我们来回顾一下近年来国家加强对环保治理的要求：，2010年7月1日，环保部发布并全面强制实施《制药工业水污染物排放标准》，2013年将全面排查整治医药行业环境污染问题作为环保专项行动的第三大重点任务；2014年医药制造环境违法依旧是相关部委重点整治的对象等，这都意味着制药环保红线的“紧绷”；2015年4月“水十条”接踵而至，原料药制造被列为十大重点整治行业之一；2016年环境保护税法出台，此次将环保费改为环保税，对原料药这类高污染行业征收重税。在环境保护“十三五”规划中，要求原料药制造业推进行业达标排放改造。

  ——猪料需求仍或好于禽料，夏天伏季即将开启季节性行情

   根据JCI统计数据显示，过去5年均值显示7月国内饲料消费呈现出环比小幅增长，不同饲料品种间差异明显的格局，其中猪料环比小幅增长，禽料总呈现出下降趋势。结合当前我国畜禽养殖业形势来看，JCI认为7月国内饲料消费总体形势谨慎看多，预计环比持平或略增，其中猪料消费预计增幅在5%以内，禽料预计持平或略降。另外，7月我国畜禽饲料消费形势仍仍有望保持总体趋好态势，维生素市场需求面也将有所利好支撑。

  综上所述，经过今年上半年的一轮连续下跌，我国维生素市场进入近年以来的低点。而过度下跌之后市场终现转机，一方面在今年诡异天气以及愈发严格的环保限养影响下，我国畜禽养殖效益全面进入正盈利区间之中，促进市场用户多使用高档型饲料，需求面利好于维生素市场。除此之外，进入三季度我国维生素厂家将进入停产检修期，加上今年是“十三五”计划环保治污全面铺开的一年，无论对畜禽养殖业亦或是维生素企业生产方面均有较为明显的影响。鉴于此JCI乐观的认为进入三季度后供需基本面将逐步转向平衡，从而带动市场行情回暖。尤其是上半年持续下跌、或处于价格低谷水平的品种，建议下游饲企可根据自身实际情况策略性建仓，至少，酷暑炎夏之中存在诸多不确定因素，库存“丰满”方能安心。