竞价激烈与供需恶化，近期我国维生素市场跌势进一步扩大

进入今年第20周，我国维生素市场价格指数跌幅进一步扩大，且跌速加快。据JCI统计数据显示，本周我国维生素价格指数为1.72，周比下跌9.5%，而高于去年同期48.7%。市场供应压力加剧，且在生猪养殖亏损的态势影响下，维生素市场部分品种供需形势进一步加剧，市场采购积极性下滑，导致市场价格急剧下滑。近期，我国部分维生素品种价格已连续跌破前底水平，一再创下历史性新低，值得我们关注。

1、当前我国维生素价格指数同比偏高近五成，VA、胆碱起重要支撑

犹记得去年5月是我国维生素市场最为低迷的时期，一方面去年上半年饲料养殖业景气度低迷，另一方面维生素出口量下降，导致了去年维生素价格齐跌，行情低迷之态势。当前，虽我国维生素价格指数同比仍高出48.7%，而据JCI统计计算后发现，仅VA、氯化胆碱、VB6与VD3四个品种同比价格偏高，另外，在复合维生素中，VA与氯化胆碱添加量达到22.7%，而本网统计的其余10个维生素品种价格均出现不同程度的下跌，因此我们认为这四个品种是当下维生素价格指数的重要支撑。

2、部分维生素品种价格创新低，底部仍难觅

    由上图表可见，当前我国10个维生素品种价格均低于去年同期，其中据JCI历史统计数据显示，维生素E、生物素与烟酰胺（近期窄幅反弹后企稳，不过仍属于底部区间）价格均已创下历史新低。如下图表所示，其中烟酰胺市场价格一度跌至26元/公斤，较2012年历史低点仍偏低32%，而较去年以来高点（80元/公斤）则回落67.5%。

生物素价格亦快跌至58元/公斤，较去年价格高点下跌74%，已低于2016年初价格低位6.5%。

另外值得关注的是，本周维生素B2价格降至130-160元/公斤之间，离历史性价格底部也仅“一步之遥”。

3、 我国生猪养殖连亏三月，效益欠佳连累维生素市场需求

据JCI统计数据显示，我国生猪养殖经历了史上超强/超长盈利周期，成为生猪养殖量持续增长的“原动力”。JCI预测认为，今年我国生猪存栏量或达到43456万头，同比增长1.3%，生猪出栏量或将达到70076万头，同比增长2%。而与存栏增长成“反比”的则是养殖效益，截至5月中，我国生猪市场已连续三个月处于效益亏损态势中。 而历史统计数据显示，我国生猪出栏量与猪配合饲料消费成正比，而生猪养殖效益与预混料消费则成反比。

JCI认为，短期虽然阶段性供应偏紧推动猪价底部反弹，但大趋势是规模化增量效应依然存在，加之肉品市场仍然需要去库存化，对于此轮我国猪价的反弹大家还应保持理性的态度。但愿，我国生猪市场价格今年后期能够有一个比较稳定或者养殖微利的区间。

综上所述，今年以来总体市场缺乏利好，供需失衡格局进一步扩大，导致本周以来我国维生素市场快速下跌，多个品种已进入漫长的寻底过程之中。今年6月BASF恢复维生素A、E供应，市场失去VA这一重要支撑后，跌势将进一步扩大。我们认为，我国维生素弱势依旧将维持相当长的一段时间，一方面去年价格过度爆发吸引资本进场进行头扩建，部分维生素产能大幅溢出，市场竞价空前激烈，将主导市场价格继续下行，另一方面因为养殖业周期性需求增长高峰已成为过去式了。