产品贡献显著，今年上半年部分维生素上市公司业绩亮眼

近期，国内维生素上市公司上半年业绩报告陆续公布，无论从营业收入亦或是净利润来看，各厂家成绩均十分亮眼。各家营业收入均有不同幅度的增长，而净利润增长却有所分化，我们认为这或与上半年各家主营产品的价格变化有直接的关联。

如下表所示，中浙药、能特、新和成、金达威净利润同比增长在225%-420%之间，较为罕见。我们认为今年一季度期间维生素VA价格历史高位运行对其贡献较大，同时，在此期间VE价格亦处在较为价格较高的区间范围内。而兄弟科技虽营收同比增长16.13%，而净利润同比出现大幅下滑44.81%，这与今年上半年VB族维生素价格大幅下跌不无关系。

    如下所示，今年上半年我国维生素A价格延续去年年末的走势，盘踞在1300元/公斤的历史高位水平，虽然在高价之下国内外市场需求有所“收敛”，但为其相关上市公司（新和成、金达威、浙江医药）带来较大的利润贡献。而进入二季度后，VA价格开始逐步下跌，而直至8月末，VA价格仍在缓慢下跌之中，预计对其相关企业的业绩贡献也将相应萎缩。

     除此之外，今年一季度期间VE价格亦居于相对高位区间内，最高价格曾一度高达125元/公斤，对能特科技、浙江医药以及新和成的利润也均有较为明显的贡献作用。而二季度VE价格快速下跌至历史低位，抵消了一季度的利好提振。而三季度VE始终居于历史低位区间内窄幅盘整，预计对其相关企业的业绩贡献也将相应萎缩。

     近年维生素市场一大主要特点则是原料生产公司加入市竞争格局，导致烟酰胺产能大幅增多，令市场集中度大幅分散，厂家之间竞价激烈，是今年烟酰胺价格暴跌、甚至部分厂家亏损之低位区间。可以说兄弟科技净利润同比下滑与之有所联系。

综上所述，近日上市公司陆续公布了其上半年业绩报告，可以说与其主营产品价格变化联系紧密。而下半年以来，国内维生素市场整体表现并不理想，较去年下半年由于环保、生猪效益客观所带来的维生素价格高涨态势大相径庭，或拖累下半年业绩。