主流工厂坚定挺价，我国维生素E市场低价“昨日难现”

今年年初以来，我国维生素E价格持续振荡上行，不过整体来看涨幅仍相对有限，持续在40-45元/公斤的弱区间内徘徊。日前，国内主流厂家提高报价至60元/公斤，市场成交积极性高，价格随之“水涨船高”。而当前，中美贸易形势错综复杂，美国宣布对中国2000亿美元商品加征25%关税，随后中国反击，虽VE并不在这2000亿清单之上，但中美贸易战所带来的人民币汇率大幅贬值，理论上刺激出口；除此之外，能特科技与DSM的合作持续推进中，未来市场供需格局或有变化；此外，进入二季度中期，非瘟令国内能繁母猪数量大幅减少，未来猪价仍存继续上涨的空间，当然，当前养殖利润已十分可观，亦利多于维生素E。

1、中美贸易冲突升级带来人民币汇率贬值，或进一步利多我国维生素出口

从基本面看，中美贸易冲突升级是汇率贬值的直接触发因素。5月初特朗普宣布将对从中国进口的2000亿美元的关税税率从10％提高至25％，并威胁对另外3000亿美元商品也征收关税。市场担心此举会对中国经济带来负面冲击，根据IMF的研究，如果美国对所有中国进口的商品征税25％，或将降低中国经济增长率0.5~1个百分点。5月初以来美元兑人民币汇率由6.7左右贬到6.9左右，引发市场关注。

从理论上来看，人民币汇率贬值将利多于我国商品出口，2018年人民币贬值幅度接近10%，我国维生素出口量同比增长1.08%。其中VE出口量同比增幅9.01%，增幅几乎与汇率贬值的最大幅度相符。如后期人民币继续贬值，或将进一步刺激我国维生素出口量的增长，同时，我国维生素供应量将有所下降，尤其是在当前能特与DSM的合作持续推进之中，而能特暂时停止生产的情况下。

2、消费低迷回升，我国生猪供应不足仍将推动猪价上升

进入5月份，我国生猪消费走出年后最低迷期略有回升，当前我国生猪养殖效益依旧保持150-400元/头的可观利润区间。此外，农业农村部数据显示，2019年4月淘汰母猪屠宰量再度增加，环比上升6.47%，同比增加31.22%。未来生猪供应进一步减少趋势不可扭转，随着时间推移各种利空消耗殆尽，猪价后市上涨可期。这表明下游市场需求正逐步回升之中，尤其是在疫情防控要求之下，猪只的饲料配方依旧倾向于高档营养型，利多于二季度乃至今夏维生素E的需求。

综上所述，由上述观点来看，目前维生素E市场相关因素均倾向于利多，配合主流厂家强势提价策略，主导市场行情脱底上行。由目前市场实际情况来看，短中期或难回到前期高价。此外，我们仍需多关注中美贸易战，虽维生素不在美国加征关税的2000亿名单上，若后期谈判失败，对我国出口商品全面征税，维生素出口或将受到重大打击，毕竟去年我国出口至美国的VE数量占总出口量的28%以上。