JCI视角：标猪虽少与大猪显多，屠企“嫌弃”，猪价震荡

进入5月以来，我国生猪市场表现疲态，一方面来自在于大猪出栏量的增长（超重猪只）增加了猪肉市场的供应；另一方面，夏季到来、疫情对消费者的心理影响等因素依然制约猪肉消费。此外，考虑到饲料原料价格的上涨令二次育肥成本显著上升，而猪价依然无明显起色，因此短期来看，国内毛猪出栏价格仍将维持区间震荡的格局。

1、二次育肥“风头盛”令标猪数量明显减少，超重猪只出现难销情况

受多重因素影响，今年一季度以来，二次育肥的现象明显增多，导致生猪出栏体重明显增加。经过近3个月的饲养，近期国内超重猪只出栏量呈现增长趋势，屠宰企业收购积极性明显减弱，猪价继续弱势震荡。如图：

可以看到，随着猪只出栏体重的增加，毛猪出栏价格和其呈现出反比的趋势。从屠宰企业角度而言，收购大猪不仅成本大幅提升，但单位出肉率却呈现下降趋势，在猪价高企的情况下，屠企所要承担的风险更大，因此当前屠企更倾向于采购标猪。

2、猪肉消费疲弱，饲料原料价格上涨迫使养殖户加快出栏节奏

据市场调研显示，自去年我国出现非洲猪瘟疫情以来，猪肉消费总量呈现出下降趋势（降幅15%~30%），而禽肉/蛋、牛羊肉、水产等产品的销量呈上升趋势。而农业农村部的监测数据也显示，随着猪肉价格的上涨，各地屠企的白条肉销量下降，屠企盈利空间受限，压低超重猪只收购价格在所难免。

养殖户方面，由于中美贸易战的影响，国内饲料原料价格呈现出较为明显的上涨，如图。由于二次育肥过程中的饲料成本占重较大，尤其是玉米、豆粕的影响较大，因此在猪价滞涨震荡、原料价格上涨的影响下，养殖户也加快了出栏节奏导致大猪出栏增加，猪价承压震荡。

此外，进入5月下旬后，国内连续发生4起非瘟疫情，其对于养殖户心理和终端消费心理依然带来利空影响。总体而言，即使当前生猪存栏总体偏低、即使当前标猪数量有限、即使生猪养殖依然有利可图，但短期市场仍然受制于利空影响，猪价的上涨还需要等待时间窗口的到来。