JCI视角：生猪暴利背后的三大风险：政策扶持、疯狂扩张、风控薄弱

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由于繁育种群存栏基数降至近二十年来的低点，今年我国生猪减产大局已定，毛猪价格持续高位也已经是不争的事实，但为平抑物价和稳定人民正常生活，我国相关部门已经连下多道政策以扶持生猪产能恢复，而整个生猪养殖业的补栏热情也生猪盈利近2000元/头的水平下异常“疯狂”。JCI提醒，我们不能只看到当前的盈利，更多的需要注意高盈利后的高风险，一如2009/10,2012/13,2014/15,2018年上半年，这些生猪亏损行情的出现就是生猪高盈利阶段下疯狂扩张埋下的“后果”。

1、政策扶持：“十二道”促养政策贯穿二、三季度，市场信心显著提高

早在上半年，我国农业部已经发出预警，疫情导致的生猪产能受损较为明显，下半年我国生猪价格依然面临较大的上行压力。而从3月份开始，相关部门已经连续下发多道促养政策，以期快速恢复生猪产能。如图：

根据JCI的观察，前期颁布的促养政策对于市场信心恢复影响有限，但随着三季度生猪价格暴涨，养殖效益达到1500元/头的均值时，市场信心似乎在一瞬间被“点燃”。

2、疯狂扩张：杂交猪留种、扩大养殖规模

根据上市公司的业绩报告显示，今年1-8月我国多家生猪上市公司的生猪销量平均增幅为40.65%，但8月的销售报告则显示多家上市公司的销量出现了下降趋势。如图：

其中，温氏股份的业绩报告中提示，商品猪销量下降的原因是在三元杂交猪中选育较优质的猪源留作种用，而正邦科技也是增加了种源的留存。而傲农股份则已经在上半年进行了产能扩张，因此下半年的供应也进入增长阶段。

此外，根据农业部的消息显示，农业农村部部长在河南调研时，河南银发牧业有限公司，公司表示，前一段时间，受非洲猪瘟疫情和市场行情叠加的影响，养殖户补栏积极性不高，公司的种猪和饲料销售量也受影响，但随着一系列资金、贷款、用地、环保、保险等相关扶持政策的出台，以及非洲猪瘟防控措施逐渐落地见效，现在行业信心恢复很快，种猪销售价格和数量都在上涨。

3、风控薄弱：生猪养殖业虽无近优，必有远虑，生猪期货何时上市？

相对于积极的促养政策，当前生猪养殖业的风控环节依然薄弱，除了生猪保险外，仍然缺乏有效的市场化金融工具，如期货、期权。由于生猪养殖业极具周期性规律，在当前市场风险尚未出现端倪的前提下，相关部门就应提前做好风险防范的措施，尤其是对于鼓励性促养政策，在市场产能出现恢复的情况下就应及时“收手”，以免当亏损周期到来时，猪贱伤农的情况再度出现。