养殖业规模复苏与我国棉粕市场走势的困惑

即使近阶段我国豆粕价格受成本上升与消费恢复提振而大幅上涨，但棉粕市场却受新季货源上市数量进一步增加的影响，从9月末以来价格一直处于弱势之中，主要产区的商品价格累计跌幅超过400元/吨。不过，随着我国生猪养殖业规模的进一步恢复，后期我国饲料及相关原料需求将有望迎来爆发式行情，因此汇易认为这很有可能让后期我国棉粕市场逐步摆脱当前的弱势行情。

国庆长假结束，随着我国棉籽加工企业开工率上升，新季棉粕上市数量进一步增加，原本虚高的价格也逐步回归正常——豆粕与棉粕价差显著扩大，走势也分道扬镳。截止至10月12日，我国新疆与山东两大主产区的46%棉粕价格分别跌至2350--2400元/吨与2830--2880元/吨的区间内，较9月中后期的陈季市场价格均下跌了400元/吨以上。

在经历了近期我国豆粕与菜粕的差异化行情表现后，目前两者的价差水平较此前大幅扩大。以同为主要产区的山东地区为例，目前当地43%蛋白豆粕价格约为3120--3130元/吨，而46%蛋白棉粕报价则在2830--2880元/吨之间，两者相差250--300元/吨左右（之前一度接近于平值）。而从历史数据显示，我国棉粕价格巨大多数情况下应低于豆粕200--600元/吨之间，所以以豆粕为参考，我国棉粕市场价格已经处于相对合理的水平。

既然价格已经处于相对合理水平，因此在经历了近阶段与豆粕行情分道扬镳的表现后，未来棉粕价格走势有望逐渐重新追随豆粕的脚步。而未来，一方面中美贸易关系实质性的改善会引发我国批量进口美国大豆而提振CBOT大豆期价，继而令我国豆粕价格受成本支撑；另一方面，在生猪价格暴涨之下（仅10月份以来全国均价就已累计上涨20%以上），我国养殖企业的补栏积极性显著上升，8月国内监测点的二元母猪销量增长80%，并因此利于饲料及相关原料未来消费的增长。在这种局面下，汇易认为我国棉粕价格也自然会受益于豆粕强势行情的表现。