JCI：猪肉同比涨近7成，9月CPI上升要重回“猪肉CPI”时代？

根据统计局公布的数据显示，今年9月我国CPI同比上升3%，猪肉价格上涨的贡献率为1.65%，在猪肉价格仍面临较大上涨压力的情况下，猪肉CPI是否会再度回归？由于猪肉消费在我国居民的肉类消费中占比超过60%，对于食品价格和CPI指数都有着一定的影响力，CPI指数一度也被市场戏称为“猪肉CPI”。不过，CPI历来都有“五年一大调，一年一小调”的惯例，近年来猪肉在CPI的中的权重比例已经从3%以上下调到2.1%上下，猪肉对于CPI的影响力在逐渐减弱，但今年考虑到猪肉价格暴涨的影响因素，今年四季度我国CPI指数也许会重回“猪肉CPI”也未可知。

1、年内猪肉价格涨幅近7成，9月CPI升幅明显

CPI是居民消费价格指数（consumer price index）的简称，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标，其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲，物价全面地、变化对比、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀。

从JCI的历史数据看，猪肉价格对于CPI的影响随着其权重的调整而呈现下降趋势，但今年市场却呈现出密切相关的趋势。如图：

2、猪肉供应何时才能恢复？大体重猪只将“贡献”更多的肉

按照JCI跟踪的毛猪价格和猪肉/毛猪比价计算，未来一个月理论上猪肉价格会涨至60元/公斤，同比增幅预计达到137%，这表示在猪肉权重不调整的情况下，CPI仍然面临较大的上行压力。不过，对于猪肉供应量何时能够缓解，目前市场普遍认为要等到明年下半年，JCI却不这么认为。如图：

根据统计局公布的数据计算，今年一、二季度的生猪平均出栏体重在105-110公斤，但随着猪价的高企，三、四季度的生猪平均出栏体重较上半年增加20%以上。按照生猪出栏体重125公斤、三季度生猪出栏量同比减少3成，四季度减少15%估算后发现，今年猪肉的同比降幅要显著小于生猪出栏量的降幅（四季度猪肉同比降幅预计在3%左右）。

总体来看，现阶段猪肉供应缺口依然存在，但“令人疯狂”的盈利背后，生猪二次育肥、商转种的现象将在四季度中后期给市场供应带来“补充”。或许，在进口猪肉数量增加和国内供应逐渐好转的情况下，猪肉CPI或许从明年开始会逐渐“降温”。