供应压力集中爆发，我国棉粕价格暂难获豆粕提振

虽然，近期由于我国局部地区供应紧张同时市场需求上升导致国内豆粕市场价格表现颇为强劲，但受自身供应能力不断增加，我国棉粕行情却未能获得豆粕价格上涨所带来的利多，整体价格仍然处于下调之中。不过，鉴于未来我国豆粕价格在生猪养殖规模复苏下仍有上涨潜力以及豆、棉粕价差逐步进入合理区间，因此未来我国棉粕市场价格也将有望渐渐受益于豆粕市场的强势表现。

目前，我国棉类产品正处于上市高峰期。截至2019年10月16日24时，全国累计已经加工皮棉624,898吨，其中新疆累计加工619,579吨，内地累计加工5,316吨。这也意味着我国棉籽及其下游产品供应能力的同步增加。因而，在集中供应的压力下，我国棉粕市场价格连续下跌，10月以来我国主产区的新疆、山东两地46%蛋白棉粕价格已经下跌了200--500元/吨不等（由于新疆在9月中后期已有新货预报，因此10月份跌幅仅200元/吨，相比山东地区的跌幅明显较小）。

与此同时，近期我国作为植物蛋白市场品种中领军者的豆粕市场价格走势表现颇为强劲。随着生猪养殖规模的恢复，饲料以及原料需求也处于复苏之中。9月份，据对全国饲料生产企业全口径统计，猪饲料产量环比增长10%，其中仔猪料、母猪料、育肥猪料产量环比增长分别是12.7%、8.7%和9.1%。而受假期多数油厂停机限产因素影响，目前市场上部分地区现货缺货严重，因此令价格处于强势状态。不过，虽然短期我国棉粕市场未能受益于豆粕的强势表现，但随着目前我国豆粕与棉粕价格已经进入较为合理的价格区间，截止至10月21日，以全国平均价格计算，两者价差重新扩大至500元/吨以上，比值也提高至1.20左右，而在今年9月份却一度接近于平值水平。因此，未来我国棉粕行情有望获得豆粕强势表现的支撑。

综合来看，由于自身处于集中上市的高峰期，因此10月份以来我国棉粕价格一直处于跌势之中且跌幅巨大，也因此未能享受到豆粕市场上涨所带来的利多。不过由于在经历了连续的下跌后我国豆粕与棉粕价差已经进入较为合理的区间，因此未来我国棉粕行情的进一步大幅下跌动能有望逐步减弱，价格走势也将渐渐跟上豆粕的脚步，也意味着我国未来我国棉粕也将逐渐享受到饲料上升提振豆粕行情的红利。所以，未来汇易总体认为，未来短期内我国棉粕价格或许仍因自身原因偏弱，但下行动力会明显减弱，而之后逐步因豆粕的强势而逐步企稳，并开始酝酿反弹行情。但这也需要我国继续观察我国养殖业的表现，特别是非洲猪瘟疫情后续发展以及后期中美经贸进一步谈判的情况。