JCI早评：美豆：与其等待，不如探戈

JCI早评：美豆：与其等待，不如探戈  

30日讯：收获加快，大豆下跌

1.因为美国大豆收获步伐加快。交易商等待中美贸易谈判的更多进展。截至周日，美国大豆收割工作完成62%，高于一周前的46%，不过落后五年平均进度78%。

2.阿根廷农户对新当选总统的政策方向心存疑虑：费尔南德斯被视为务实的温和派，但是他的竞选搭档是前总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德·基希内尔。克里斯蒂娜在2007年至2015年的两届总统任期内常常和农业行业发生冲突。（注：这两位费尔南德斯没有亲属关系）。

3.疑虑a. 会加税吗？市场普遍认为新总统很可能也会提高关税，以提高税收收入，减少财政赤字，履行与国际货币基金组织（IMF）达成的融资协议。目前阿根廷大豆、豆粕和豆油的出口税为18%，此外，阿根廷还对大豆征收每美元4比索的预提税，对非基础产品（如豆粕和豆油）征收每美元3比索的税，意味着出口税合计达到25%。阿根廷对玉米和小麦征收每美元4比索的预提税，相当于7%的出口税。

4.疑虑b：双重汇率目前阿根廷实施货币管制，而新政府还可能采用双汇率，确保农业和出口部门享有疲软货币带来的竞争优势，同时将其他部门的汇率设定在较高水平，来控制通货膨胀；由于消费者价格每年以超过50%的速度上涨――而且不太可能很快下降，因此农户已经提高了实施双重汇率的可能性。

5.疑虑c：出口配额令人生惧：费尔南德斯·德·基希纳尔在总统任期内对阿根廷玉米和小麦出口实行严格的配额限制，以确保国内食品供应充足，但是这一政策对于价格控制收效甚微。行业人士并不认为费尔南德斯上任后会重新恢复出口配额，因为这会影响出口创汇能力。但是在费尔南德斯明确政策之前，疑问始终存在。

6.疑虑d：食品价格控制：从历史角度来看，庇隆主义者比马克里会更多地干预经济，并可能扩大对国内食品的价格控制，帮助更多贫困人口。费尔南德斯·德·基希内尔在总统任职期间，通过与零售商达成价格协议来控制通货膨胀

7.印度考虑对精炼棕榈油进口征收更多税：周二消息人士称，印度政府正在考虑对精炼棕榈油进口加征更多税费，以保护本地加工行业，减少对海外供应的依赖。匿名人士称，政府正在讨论一项提议，内容是在现有进口关税的基础上，对加工后的热带植物油征收新的税费，并且提高商品服务税。印度每年进口大约1500万吨植物油，国内需求总量为2500万吨。印度政府的一个委员会建议，到2022/23年度时，印度国产油籽产量提高到4500万吨，高于当前的3100万吨。在截至9月30日的11个月里，印度精炼棕榈油进口量为261万吨，同比提高30%以上。

8.印度抵制马来西亚棕榈油可能是一场零和博弈：CGS-CIMB公司研究部门农业综合业务负责人Ivy Ng表示，即使印度实施进口禁令，任何市场动荡都将只是短期的，随后将会正常化。她说，我们预计11月和12月马来西亚对印度的棕榈油出口将会受到一些负面影响。如果印度突然转向印尼棕榈，那么将在短期内造成贸易中断，进而致使马来西亚棕榈油库存增加。但是她认为，由于印尼棕榈油市场供应紧张，因此印度棕榈油需求不太可能一直从马来西亚转移到印尼。她说，如果印尼2020年实施B30生物柴油掺混政策，印尼需要完全满足印度的额外需求以及国内需求，那么印尼对其他市场的出口将会减少，届时棕榈油需求可能会在一定段时间内转移回马来西亚。她补充说，印尼棕榈油需求增加可能有助于缩小印尼和马来西亚毛棕榈油的价差。马来西亚毛棕榈油价格通常高于印尼毛棕榈油。这位分析师称，当印度实施禁令时，这将是一场零和游戏，因为马来西亚的精炼棕榈油最终将销往某个地区。最有可能发生的情况是印度近期将减少购买，直到消息尘埃落定。他认为马来西亚在印尼的公司的毛棕榈油销售不会受到禁令的影响。这些公司可以出售给中间商，然后再作为印尼棕榈油卖给印度。马来西亚棕榈油局的数据显示，今年前九个月马来西亚向印度出口棕榈油391万吨，同比增加107%。

9.印度若实施禁令，印尼很难填补马来西亚供应缺口：考虑到印尼产量稳定以及雄心勃勃的B30生物柴油掺混政策，印尼的出口能力在一定程度上也受到制约。有报道称，印尼能源部已经为2020年生物燃料项目分配了959万千升生物柴油，比今年的663万升增加45%。由于棕榈油价格具有竞争优势，因此对价格敏感的印度将继续与马来西亚进行贸易。目前棕榈油价格比豆油便宜约200美元/吨，约合838令吉。目前棕榈油贸易在私人之间进行，对贸易商和买家来说，赚钱不赚钱最重要，其次才是政治，因为这不是政府间的协议。

10. 2020年全球棕榈油供应可能异常紧张：报告称，棕榈油产量增长速度将会显著放慢。经过过去8个季度的显著增长后，2019年10月到12月期间全球产量增幅可能放慢至只有20万吨。此外，印尼政府近来将运输行业的生物燃料掺混率上调到30%，马来西亚将生物燃料掺混率上调到20%，如果该政策得到实施，全球棕榈油供应将会异常紧张。

11. 印度炼油协会的数据显示，2018/19年度（11月