美原油与马棕油价差合理区间上限，能不能继续还得仰仗极端天气

美原油与马棕油价差合理区间上限，能不能继续还得仰仗极端天气

从近十六年美原油与马棕油价差来看，两者走势趋势基本相同，二者价差主要集中在-200~+260元/吨区间。从当前两者价差来看，处于合理区间上限，若美原油不能大幅上涨，从二者合理价差角度来讲，对棕油上行不能起到提振作用。当然，极端天气模式下，二者价差仍可能触及历史高位水平。仍要关注后期东南亚极端天气对棕油价格的影响。本文简要分析如下：

——2003-2020年美原油与马棕油比价研究，主要集中在-180~+260之间

从上表可以看出，由于共同具有能源金融属性，马棕油与美原油二者之间存在比价基础与密切的关联。从2003-2020年的统计数据显示，从比值分布来看，-200~+260美元/吨的价差区间是其主要分布区间，（超过300与低于-200）美元/吨的情况占比偏小。

—美原油与马棕油同趋势，两者价差目前处于正常区间上限水平

据JCI大数据中心统计显示，当马棕油期价与NYMEX原油期价处于一定的价差范围内时（当前美马棕油2620令吉/吨，折合613美元/吨；美原油51.3美元/桶，折合369美元/吨，两者价差244美元/吨，处于-200~+260美元/吨的合理价格区间的上限范围）。与前期300~400美元/吨的偏高价差相比有所回落，但仍处于偏高区间，美原油价格相对低估。（1吨原油约等于7.2桶原油，1令吉约为0.243美元）。

一月份，一份调查结果显示，2020年棕油平均价格将会大涨17.9%。我们来看看，假定原油价格维持在52美元左右，马棕价格继续上涨17.9%（在1月份2650令吉/吨≈650美元/吨的基础上），折合767美元，届时与美原油的价差将达到398美元/吨的历史次高价差（历史最高价差为2016年2月份411美元/吨，当时天气模型为超强厄尔尼诺，马棕油价格大幅上涨）。

从近十六年美原油与马棕油价差来看，两者走势趋势基本相同，二者价差主要集中在-200~+260元/吨区间。从当前两者价差来看，处于合理区间上限，若美原油不能大幅上涨，从二者合理价差角度来讲，对棕油上行不能起到提振作用。当然，极端天气模式下，二者价差仍可能触及历史高位水平。仍要关注后期东南亚极端天气对棕油价格的影响。当然，在当前变换莫测的天气形势与敏感的地缘政治下，仍需保持一点儿敬畏与警惕之心，我们将保持持续关注。

更多数据内容，敬请查询JCI数据中心网址http://datajci.com/

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