JCI观察：二元母猪价格创下历史高位与三大因素推动

我国能繁母猪是生猪生产的源头，其存栏水平受季节性影响小，是反映基础产能趋势变化的核心指标。经过2014/15年的过度去产能化和2018/19年的非洲猪瘟的连续性打压，我国能繁母猪的存栏量相较2013年时已经“腰斩”，而这也是2015/18超长盈利周期和2019/20超强盈利周期出现的市场基础。从目前来看，尽管我国能繁母猪存栏量已经连续4个月保持恢复性增长，但和我国能繁母猪存栏均衡水平来看仍然有着较大的差距。也正是因为其存栏量的有限，尤其是商转种母猪产仔情况欠佳，当前的二元母猪价格正在不断刷新历史记录，达到每公斤65元，同比涨幅达到121.6%

1、基础繁育群数量依然较低，二元母猪价格升至历史高位

据农业农村部数据显示，全国400个定点监测县数据汇总，1月份能繁母猪存栏环比增长1.2%，连续4个月环比增长，与去年9月份相比增长8%。部分养猪大省能繁母猪存栏恢复势头更好，辽宁连续8个月环比增长，河北、山西和黑龙江均连续6个月环比增长，河南连续5个月环比增长。目前，黑、吉、辽、蒙、陕、甘、宁等7个省份能繁母猪存栏已恢复甚至超过去年同期水平（上述7省市的能繁母猪存栏总量占全国12.7%，换言之，在生猪养殖大省，能繁母猪存栏量仍然和正常水平存在差距）。

可以看到，2019年我国生猪基础繁育群数量处于三十年来的最低谷，而目前也仅仅较存栏最低谷恢复了8%左右，而生猪养殖效益依然处于暴利阶段，因此二元母猪价格呈现出持续性走高趋势。如图：

2、生猪效益、仔猪效益、均衡水平决定母猪价格的三大因素

缘何目前二元母猪如此紧俏？JCI分析认为有三方面的市场基础：

Ø能繁母猪存栏少。这是二元母猪市场本身的特质，经过ASF疫情的冲击，我国能繁母猪存栏量已经连续三年出现大幅滑坡，较2013年时的高点累计减少了58.6%，合计约为2100万头。按照估算，中国生猪供需平衡的情况下，需要能繁母猪约为3800~4000万头，占生猪存栏总量的10%~10.5%，目前缺口仍然较大。

Ø生猪盈利奇高。我们观察到若四年前，生猪盈利触及千元大关已经让市场疯狂，那么去年下半年至今的2700~3000元的盈利已经让市场疯魔了。能繁母猪无疑成立养殖户眼中的“聚宝盆”，自然也成为了名副其实的“金猪”。

Ø仔猪效益史上罕见。由于生猪养殖效益奇高，非瘟疫情总体减弱，叠加新冠肺炎疫情对猪价形成提振，近期国内仔猪价格继续冲高（大型养殖集团也加价外购仔猪）。目前仔猪的头均盈利也达到了千元左右，而这也进一步“催升”了二元母猪的价格。

总体来看，当前二元母猪价格的持续刷新历史记录最重要的原因在于整体存栏水平较低，导致整个生猪市场供需状态仍然处于失衡之中，尤其是突发性的疫情也改变了今年我国畜禽养殖业原本的运行轨迹。按照目前JCI初步估计，我国生猪市场的风险将会因此次的新冠肺炎疫情推迟至明年上半年。同时，商转种产能情况较预期差，淘汰时间提前也将进一步成为二元母猪价格持续强势的又一个重要影响因素。