1月美豆油库存创21个月新高，生柴新标准对豆油提振大不大？

1月美豆油库存创21个月新高，生柴新标准对豆油提振大不大？

2020年1月份美国豆油库存水平创21个月新高，这对于近期利空消息面偏多的油脂基本面而言无疑是雪上加霜，美豆油继续下探，即便美国生物柴油新标准利多消费基本面，提振效果或较为有限，仍然要靠原油与全球油籽基本面供需失衡撑起。本文简要分析如下：

——2019年1-11月生物柴油产量同比下降，美豆油用量同比基本持平

近日美国EIA公布2019年1-11月美国生物柴油产量1592百万加仑，生物柴油中豆油用量6777百万磅（约合307万吨）。2018年同期6774百万磅（约合307万吨），2017年同期5636百万磅（约合256万吨）。

—2020年美生物柴油新标准提振豆油消费61万吨，价格提振效果或聊胜于无

据JCI大数据中心统计显示，生物柴油中豆油为最主要的原料，其添加比例一般在50%~60%，2018年为54%。2011年豆油在生物柴油中的总用量为41.53亿磅，2018年为75.42亿磅，增幅81.6%。每生产一加仑生物柴油所用豆油变化不大，年平均值稳定在3.8磅至4.3磅之间，2018年为4.06磅/加仑。

2019年12月20日，美国总统特朗普同意并签署生物柴油税收抵免政策，将对每加仑生物柴油进行1美元税收抵免。根据美国环境保护署（EPA）在12月19日发出的2020年最新标准，2020年生物柴油目标用量相比2019年上调3.3亿加仑。以2018年豆油在生物柴油中的掺混比例4.06磅/加仑为标准，2020年豆油在生物柴油中的消费量将增加13.40亿磅，折合约61万吨豆油，对应大豆压榨增量约为314万吨。

NOPA公布1月份美豆油库存91.3万吨，达到21个月新高。2017年美豆油库存月度均值为70.5万吨，2018年美豆油库存月度均值为78万吨，2019年月度均值为71.4万吨。2017-2019年美豆油波动区间为28-36美分/磅区间。

2020年1月份美国豆油库存水平创21个月新高，这对于近期利空消息面偏多的油脂基本面而言无疑是雪上加霜，美豆油继续下探，即便美国生物柴油新标准利多消费基本面，提振效果或较为有限，仍然要靠原油与全球油籽基本面供需失衡撑起。让我们一起期待油脂市场的否极泰来行情。当然，在当前变换莫测的天气形势与敏感的地缘政治下，仍需保持一点儿敬畏与警惕之心，我们将保持持续关注。

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