马棕油跌幅空间猜想之原油篇，美原油探底对棕油意味什么？

马棕油跌幅空间猜想之原油篇，美原油探底对棕油意味什么？

从近年美原油与马棕油价差规律来看，若美原油底部相对确定，能不能试着倒推下马棕油价格下限空间呢，从二者合理价差角度来讲，假设一的极端情况与假设二的相对低点均有可能发生。短期全球经济受疫情威胁原油价格有所看弱，中长期东南亚天气仍是决定棕油价格的关键，两者的价差走向仍要看疫情和干旱天气对消费和产量的威胁程度。当然，极端情况下，二者价差走势皆有可能。本文简要分析如下：

——疫情全球发酵原油大跌，近期美原油与马棕油价差仍偏高水平

中国以外地区的感染人数激增，引发全球金融市场急剧下跌，大宗商品连续下挫，其中国际原油价格连续六天下跌，累计跌幅近20%，马盘棕油同期累计跌幅11%。目前两者价差230美元左右，与两者价差走势规律对比发现，仍处相对偏高水平。

—既然美原油向下空间几无，那么是否可以框定棕油空间极限呢？

据JCI大数据中心统计显示，马棕油期价与NYMEX原油期价在-200~+260美元/吨时，属于合理价格区间。当前两者价差230美元左右，与前期300~400美元/吨的偏高价差相比有所回落，但仍处于偏高区间，美原油价格相对低估。

据JCI大数据中心统计显示，当前美原油价格46美金附近波动，距离2017年以来的价格低点区间42~44美金，下跌几无空间。而根据二者价差，假设一，若两者价差回归至0，那么对应的马棕油价格为1355令吉吨（为2018年10月份马棕价格指数最低点，也是2006年以来该指数价格最低点）；假设二，二者价差缩窄至160美金左右，那么对应的马棕油价格指数为2000令吉吨左右（这是2013年以来该指数的价格最低点）；当前马棕油价格指数为2330令吉吨，距离2000令吉吨有14%的空间。若对应到国内期货盘面，5000元/吨的棕油价格，下行空间14%对应价位为4300元吨左右。当然，短期全球经济受疫情威胁，中长期东南亚天气仍是提振马棕油价格的触发因素，两者的价差走向仍要看疫情和干旱天气对消费和产量的威胁程度。

从近年美原油与马棕油价差规律来看，若美原油底部相对确定，能不能试着倒推下马棕油价格下限空间呢，从二者合理价差角度来讲，假设一的极端情况与假设二的相对低点均有可能发生。短期全球经济受疫情威胁原油价格有所看弱，中长期东南亚天气仍是决定棕油价格的关键，两者的价差走向仍要看疫情和干旱天气对消费和产量的威胁程度。当然，极端情况下，二者价差走势皆有可能。当然，在当前变换莫测的天气形势与敏感的地缘政治下，仍需保持一点儿敬畏与警惕之心，我们将保持持续关注。

重要内容补充：3月3日(星期二)CBOT大豆收盘上涨。触及逾五周高位，交易商表示，涨势受技术性买盘和低吸买盘推动。CRA农村联合会一名发言人表示，阿根廷预计将把大豆出口税从目前的30%提高到33%。此举或将使美国供应商在全球大豆市场竞争中受益。

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