马棕油跌幅空间猜想之美豆油篇，美豆油探底对棕油意味着什么？

从近年美豆油与马棕油价差规律来看，若美豆油底部相对确定，能不能试着倒推下马棕油价格下限空间呢，从二者合理价差角度来讲，假设中的相对低点均有可能发生。短期全球经济受疫情威胁有所看弱，中长期天气模式仍是决定油脂价格的关键，从马棕油与美原油以及和美豆油的价差规律来看，马棕油价格向下空间极限集中在12-14%之间，理论上对应国内盘面主力合约价格下限空间为4300-4500元/吨左右。本文仅从理论上，美原油和美豆油维度推论，不作为实盘交易策略指导，望周知。本文简要分析如下：

——美豆油与马棕油价差分布差异性明显，近年两者价差集中在0-150美元吨

JCI大数据统计中心显示，2007-2020年我国连盘主力合约豆油、棕油价差走势归规律来看，两者价差高点易出现在9-11月份，而价差低点通常出现在2-4月份；价差幅度波动较大，其中600-1300元吨属于正常价差范围，超过1500属于偏高区间，低于500属于偏低区间。

—既然棕油价格空间可以预测，那么是否可以框定豆油呢？

近期国内外油脂市场受新冠疫情在全球（除中国以外国家地区）突发并且其影响持续发酵，以及东南亚降雨改善等因素影响，大幅下挫，当前连盘豆油棕油两者价差600元左右，与前期350元/吨的偏低价差相比有所回升，但仍处于相对偏低区间。

汇易网资讯认为，据前面两文推测，假设国内棕油下跌极限位置在4500元吨左右，那么基于豆油、棕油两者偏低价差考虑，可以大致推算我国连盘豆油的下跌极限位置大概率在5000元/吨左右。当然，低点位置从理论上可以大致预测，但是反弹时机与反弹幅度仍然要看疫情进展，国内消费以及动物油供应恢复节奏等诸多因素。

从近十年油脂市场跨市场、跨品种比价规律研究发现，相互之间的紧密关联与规律价差走势给我们预测行情提供了非常重要的启示，尤其是在某一特定品种跌幅空间相对有限的大背景下。当然，此序列文章仅从比较我国油脂品种市场中关系的理论角度试以推测，仅供参考。我们期待在价差规律中发现行情与商机，越是极端情况，共振越多，行情越值得期待。当然，在当前变换莫测的天气形势与敏感的地缘政治下，仍需保持一点儿敬畏与警惕之心，我们将保持持续关注。

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