汇易视角：今年东北玉米深加工企业缘何要控制玉米库存水平？ （2020年第10周）

2020年第10周，在国储收购和北方深加工企业连续提价收购的背景下，国内玉米市场价格相继反弹，最终传导到南方销区。其中，南北港口周内价格分别上调20元/吨和35元/吨，分别较2月下旬低位累计反弹20元/吨和65元/吨。（年后两大基准：2月7日锦州港玉米理论平舱最高1950元/吨，蛇口港散船最高2100元/吨；2月20日锦州港玉米理论平舱低位1880元/吨，蛇口港散船低位1980元/吨）。然而，此轮价格反弹让诸多业内人士“不踏实”，上周末业内对于后期粮价走势已产生分歧，而更有力的一个证据是：东北深加工企业虽提价收购，其库存基本“谨慎地”保持在一个月左右，原因何在？周末外围市场， 由于上周OPEC+的减产谈判破裂。周六沙特宣布大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。2020年3月9日，周一，原油市场正在创造暴跌之历史。亚洲凌晨，率先开盘的全球商品现货市场出现暴动，布伦特原油大跌31%，WTI原油跌幅超过27%。现货黄金则一举突破1700美元/盎司。

——价格趋势：全国玉米价格偏强震荡，涨势之中现“分歧”

2020年第10周（2月28日-3月6日）在北方玉米价格强势之下，南方港口粮价终现回升。其中，我国北方锦州集港1865-1900元/吨，理论平舱1935-1950元/吨，周比上涨10-30元/吨；广东港口散船和集装箱玉米分别反弹至1980-2000元/吨和2000-2020元/吨，前者上涨20元/吨。值得注意的是，东北深加工企业继续补涨，库存逐步回升至1个月左右，但慎于战略建库；华北深加工企业习惯“随买随用”，库存维持在半个月左右，局地到货量增加，价格出现高位震荡。

 数据来源：JCI数据中心

     ——市场特征一：东北深加工企业玉米库存回升，同比依旧偏低

不可否认，近期东北玉米价格普涨与深加工企业收购量增加不无关系，随之而来的是深加工企业库存量的低位回升，详见下图。同时，我们不能否认的是，今年东北深加工企业玉米库存水平已远不及去年同期近两个月的水平，更不用提及“临储时代”提前建库两个月以上的传统。归根结底，与当前国内玉米价格逐步市场化，对标不在是临储收购价格，而是市场化，甚至国际市场的价格。如此背景下，深加工企业如何敢于大量建仓？

数据来源：JCI大数据中心

——市场特征二：深加工企业身陷亏损境地，下游消费前景危机四伏

由于终端产品价格走弱和原料价格偏强震荡，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利20元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损58元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损140元。估算近一周国内玉米淀粉行业开机率61%，玉米酒精行业开机率68%。

更值得注意的是，由于目前玉米深加工企业开工率上升，但后疫情阶段下游消费复苏可能滞后，已经有业内人士担忧未来淀粉销路。类似地，酒精行业面临的国际市场挑战也令人忧心（上周传闻中国开始询价美国燃料乙醇）。

数据来源：JCI大数据中心

——市场特征三：陈粮定向销售传闻再起，深加工企业长期不愁

除了外部询盘，上周市场传闻国家将投放600万吨陈稻、14万吨陈玉米定向销售给部分深加工企业。其中，玉米价格不高于1480元/吨，水稻价格不高于850元/吨。虽然，传闻中的底价较去年分别提高了80元/吨和50元/吨，但有上亿吨陈粮支持，且大多只能供应深加工企业的背景下，东北玉米加工对于收购新粮自然慎之又慎。何况，再过2个月临储玉米拍卖即将展开，大部分临储玉米储存于东北。

总之，从今年东北玉米深加工企业控制玉米库存水平可以发现，当前国内玉米价格的上行之路并不平坦，内有陈粮投放市场的压力，外有进口谷物的预期，相信这一现象应该对广大饲料企业备货有所启发。当然，因行业差异，对于玉米品质要求相对较高的猪料企业仍因保证自身优质玉米库存水平，同时做好风控。

大事记：

1、中国国家铁路集团有限公司表示，为贯彻落实党中央、国务院统筹做好新冠肺炎疫情防控和经济社会发展的决策部署，国铁集团将自3月6日起至6月30日，对部分铁路货运杂费实施阶段性减半核收政策，预计向企业和货主让利约3.8亿元，进一步降低企业物流成本，助力打赢疫情防控阻击战，促进经济社会发展。有关降费信息将在铁路货运95306网站进行公告。

2、中国向一些进口商发放了美国大豆、美国高粱、小麦和玉米酒糟粕的进口关税豁免。一家国企的贸易商认为关税豁免适用于（696种美国商品）名单上的所有商品。他说，只要申请关税豁免就能得到批准。基本没有任何障碍。豁免有效期一年。