从与鱼粉价差角度，观后期我国肉骨粉市场价格走势

我们知道，鱼粉与肉骨粉同为动物性蛋白源，两者在饲料当中具有一定的可替代性，因此两者的价格走势往往也具有高度的趋同性，且存在一定的合理价差。去年秘鲁第二捕季低捕捞量，叠加2月份以来的新冠肺炎冲击下各地开工及物流受阻，国内鱼粉价格节节攀升，以上海港为例，进口秘鲁超级蒸气鱼粉价格今年以来已上涨了2300元/吨，涨幅21%。但是，与此同时，国内肉骨粉价格涨幅却明显滞后，同样以上海港为例，今年以来仅上涨了150元/吨，涨幅不到4%，不及同期国内豆粕价格涨幅14.5%的零头。在当前肉骨粉与鱼粉价格差价已达历史高位区间，且畜禽养殖效益良好，鱼粉市场依然紧缺的背景下，后期我国肉骨粉市场也有望继续走坚。

一、年初以来国内鱼粉、肉骨粉和豆粕价格涨幅比较：鱼粉＞豆粕＞鸡肉粉＞肉骨粉

今年年初以来，我国主要饲料原料市场均出现了不低的涨幅，鱼粉、豆粕、肉骨粉等蛋白原料价格也不例外。从下表可见，年初以来的涨幅中，鱼粉＞豆粕＞鸡肉粉＞肉骨粉。由此可见，年初以来肉骨粉价格涨幅不仅在主要动物蛋白原料中垫底，而且也远低于植物蛋白豆粕

二、从大数据角度，分析鱼粉与肉骨粉价差及比价

从JCI大数据来看，2013年以来，国内黄埔港进口超级蒸气鱼粉与肉骨粉之间差价最低在4400元/吨，最高在11000元/吨，平均7500-7600元/吨。若除去2013-2014年的超低价差与2014-2015年初的超高价差，两者价差大部分时间都在5500-9300元之间的区间范围内波动。若从比值角度来看，两者大多在2.3-3.1之间的范围内波动。

若按照2013年以来两者之间的平均价差7500元/吨来估算，则在当前鱼粉价格13200-13500元/吨的情况下，肉骨粉的可能价格在5800元/吨左右。诚然，我们也不能排除两者价差之间会有类似2014年底与2015年初的极端情况出现，但此类极端情况，一般也会有极端事件来引发，比如2014年第二捕季的0配额，其是造成两者之间价差直接冲上云霄的直接因素。

总之，年初以来，在我国各主要饲料原料均出现明显上涨之时，肉骨粉价格涨幅相对滞后滞缓，导致截至目前其价格涨幅不仅明显低于同为动物蛋白原的鱼粉和鸡肉粉，也低于植物蛋白源的豆粕。从JCI数据中心鱼粉与肉骨粉历史价差分析来看，当前两者价差已处于历史高位区间，后期要想缩窄两者之间的价差，只有两种可能，即要么鱼粉价格回落，要么肉骨粉价格上涨，但是在鱼粉市场供应趋紧价格仍显坚挺的背景下，后期国内肉骨粉价格上涨就成为缩窄其价差的唯一途径了。当然，当前我国生猪养殖效益丰厚促使对饲料质量的高要求，以及禁抗等因素均有利于鱼粉在饲料当中的使用，也会一定程度上抑制后期肉骨粉价格涨幅，我们继续保持关注。