中加油菜籽贸易关系出现曙光，菜粕行情暴跌后是何趋势？（2020年第14周）

2020年03月28日——04月03日（2020年第14周）：本周市场最大的消息莫过于中加油菜籽贸易关系出现缓和的曙光，对市场价格构成巨大的利空影响。与此同时，2000万吨左右的巴西大豆正处于已装运或是排港状态对我国豆粕价格构成巨大压力。因此在两者共同打压下，本周我国菜粕期、现货价格出现巨大跌幅，周比累计下跌150--193元/吨不等。由此在本周领跌后与豆粕的价差也进一步扩大，不过比价优势的显现也有利于后期市场需求的提升。

一、中加油菜籽贸易关系出现改善曙光，我国菜粕行情重挫

本周二，市场传出消息称，中加两国政府于当天上午进行电话会议，就油菜籽对华贸易前景展开讨论。而当日（3月31日）正值2016年10月两国签署的《加拿大油菜籽输华油菜茎基溃疡病菌风险防控联合工作计划的谅解备忘录》中有关于中方延期实施进口加拿大油菜籽1%杂质率标准的最后到期日。而由于去年以来中加油菜籽贸易关系极度恶化，因此会议前市场对于双方贸易关系的前期也是忧心忡忡，担心政策进一步趋紧。而最终双方商定，我国国内企业仍可以进口杂质率在1%以内的加拿大油菜籽。这也令市场看到了两国油菜籽贸易关系出现改善的希望曙光，尤其是在3月初加拿大工业部表示不会对华为5G施加限制的背景下。这使得菜粕市场遭遇重大利空，加之豆粕市场价格也因有总计2000万吨左右的巴西大豆正处于已装运或是排港状态而承压下行，最终周比我国菜粕大幅暴跌150--193元/吨，其中菜粕期货价格在4月1日以5%跌停报收。

二、我国豆菜粕价差进一步扩大，比价优势有利于菜粕市场消费 

而由于受疫情耽搁企业复工复产、物流运输、人员到岗等原因，春节之后我国大豆压榨企业开机率持续处于偏低状态，加之春节之前我国饲料企业又普遍因看淡市场而保持偏低库存又逢春节假期延长，节后处于大量集中补库，因此在供不应求下，豆粕现货价格总体保持偏强态势，也导致了其与菜粕价差不断扩大之中。而目前，我国南方地区豆菜粕价差已经达到800--900元/吨之多，为近些年鲜有水平，因而可以预计在即将到来的今夏水产旺季中，菜粕在水产饲料中的添加比例有望处于高位水平。通常菜粕在淡水鱼饲料中最高添加比例可达到30%，而豆菜粕价差的高低自然是添加率高低的最重要因素之一。而如去年夏季，由于豆菜粕价差最低仅有300元/吨多，因此菜粕的添加比例普遍被降至5%以内，甚至有部分企业完全实现零添加。

节日期间，国际市场方面：俄罗斯卫星通讯社莫斯科4月6日电 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫向记者表示，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国原定6日召开的视频会议推迟至9日举行。周一（4月6日）收盘，欧股大幅反弹，德国DAX 30指数涨近6%；美股三大指数均收涨逾7%，道指涨超1600点；中概股瑞幸咖啡下跌18.40%；美油跌7.97%，金价涨2.93%。隔夜CBOT大豆期货市场收盘略微上涨，因为有迹象显示南美天气干旱可能影响到巴西大豆产量潜力。

综上所述，随着中加油菜籽贸易关系的出现改善的曙光，加之未来我国豆粕供应紧张的状态有望逐步改善，本周我国菜粕价格出现了巨幅暴跌。并且作为本周国内粕类的领跌产品，其与豆粕的基差也进一步扩大。目前两者的价差已达800--900元/吨。而根据历史经验，如此之大的价差非常有利于未来菜粕的市场消费，尤其是在水产养殖业旺季即将来临的背景下，作为水产饲料中传统刚需部分之一，菜粕的添加比例有望较去年同期明显上升，这也有利于支撑价格进一步走弱。毕竟，虽然中加油菜籽贸易关系出现了缓和的迹象，但彻底好转仍要看双方进一步的努力，所以我国短期内进口数量就恢复到历史正常水平也并不太现实。所以短期内我国菜粕价格进一步下调的空间或比较有限。当然，未来行情变化还很大程度上受豆粕价格变化的引导，所以全球疫情以及产区天气、出口国家物流状况都需要继续密切关