JCI观察：看空不做空，当前国内玉米大涨之际的采购策略

     上周以来，我国玉米期现货市场不断冲高引发一些饲料企业担忧，该不该继续追高，此轮玉米价格牛市会持续到何时引发热议。去年秋季JCI春之华会议上曾建议“谈判成败不足惧，今秋明春底建仓”（并建议逢低买入优质玉米），今年4月初进一步撰文“猪价不降，优质玉米库存不减——写在市场疯狂囤粮时”都已得到验证，而当前我国策略依旧是“看空不做空”，且仍将会持续一段时间，直到市场拐点出现。

      ◎理由一：品质分化——东北深加工企业收购萎缩，饲料企业无奈高价采购

      作为全国最大商品粮基地，目前东北农户手中新季玉米水平降至1-2成，约2-3成新粮已逐步转移至粮商（包括南下外运），进而导致当地粮价高企。不过，据JCI观察来了解，近期东北深加工和饲料企业采购确出现分化。前者日收购量明显萎缩，且挂牌收购价格在教年初累计上涨100-200元/吨以后已偃旗息鼓；与之不同，黑龙江地区饲料企业二等玉米收购价格已可达到1900元/吨以上，较深加工企业整整高出100元/吨以上。究其原因，后期我国临储玉米拍卖陈粮大多能够符合深加工企业需求，但未必符合饲料企业要求，且前者还有陈稻助力是根本原因，普通与优质玉米品质间价差有望进一步扩大，而前期粮商东北囤粮大多为后者——优质玉米。

     与之相比，目前华北地区因猪料玉米多依靠外运，但近期汽运费用低廉，猪料和禽料玉米之间价差不超过50元/吨。

      ◎ 理由二：生猪养殖高盈利下，低呕吐毒素玉米“物以稀贵”

      正如JCI此前撰文所言，在当前国内生猪平均盈利仍高达2000元/头情况下，不仅仅有利于生猪存栏量的恢复（据悉，），同时养殖户也愿意使用高价优质原料。参见下图。另据JCI了解，今年北方主产区符合仔猪要求的低呕吐毒素玉米愈发稀缺，其中，辽宁地区呕吐毒素尚可维持在800ppb以内，山东青岛地区本地玉米呕吐毒素则可能高达1000-2000ppb，不仅如此，去年降水甚至导致当地玉米霉变率普遍在2%-3%。诚然，目前当地不同毒素水平玉米价差不过20-30元/吨，但在饲料同样发达的广东省低呕吐毒素（500ppb以内）玉米与呕吐毒素1000ppb以内玉米之间价差已可达到50元/吨。

      曾记得在去年秋季某次玉米行业会议上，各方大佬齐聚一堂，除个别人外，大部分与会嘉宾均对2020年生猪养殖恢复进度及其对玉米消费前景表示“不乐观”，在2019年非洲猪瘟导致玉米消费量下降2300-4000万吨的基础上，部分企业认为2020年玉米饲料消费将进一步下降500-1000万吨。事实是，统计局最新数据显示，今年一季度末，生猪存栏32120万头，比上年四季度末增长3.5%，其中能繁殖母猪存栏3381万头，增长9.8%。同时，饲料协会一季度工业饲料5282万吨，同比增长1.7%。近期部分饲料企业反馈饲料销量环比增幅达到2-3成，试问后期国内优质玉米需求如何会下降，更何况最近农业农村部已表示，猪肉价格高峰可能出现在9月份前后，故望广大企业坚持“猪价不降，优质玉米库存不减”的原则，在做好充分金融保障的情况下，静待玉米市场“拐点”的到来。