JCI观察：疫情下美猪农亏损严重与期货价格的暴涨

JCI观察：疫情下美猪农亏损严重与期货价格的暴涨

受持续激增的新冠肺炎病例数影响，4月美国多家肉类加工巨头关闭旗下的牲畜屠宰场，全美肉类加工能力下降20%，导致农场主出现严重亏损，大批量的肉鸡和生猪不得不“被安乐死”以减轻效益亏损。同时，CME瘦肉猪主力合约自3月25日开始持续下跌，至4月14日时，盘中跌至41.5美分/磅（相当于人民币价格6457元/吨），为三年来的最低。不过，随着产能的不断降低，肉品供应出现紧张趋势，而百姓居家消费的增长和肉品出口仍保持较为旺盛的态势，加剧了市场供求之间的失衡，CME瘦肉猪期货开始“绝地反击”。通过此次的期货“V”字形走势，对我国即将上市的生猪期货是否具有参考意义呢？

1、全美牲畜屠宰量大幅下降，CME瘦肉猪期货暴跌之后的暴涨

根据外媒消息，特朗普总统在4月24日，援引了《国防生产法》以保持肉类包装厂的开放，但是对于将产生多大的影响以及加工中的肉类增加多快会产生很多疑问。由于肉类加工工人之间的防疫效果不佳，部分肉类加工企业的员工患病数量还在持续上升。同时，由于屠宰场关闭和加工能力不足，活猪销售受阻，美国猪农不得不采取“安乐死”方法来减轻损失。随着供需双方之间不同境遇的激化，最终演变为肉品供应短缺（美国已有超市连锁店已经在部分商店开始执行牛肉和猪肉的限购令），CME瘦肉猪期货出现暴涨。如图：

截止至5月4日，美国CME瘦肉猪期货距低点已经累计上涨61.3%。按照USDA最新公布的2019年美国生猪的饲养成本计算，目前CME期价已经处于成本线以上（2019年，美国生猪的饲养成本为62.13美分/磅，相当于10.2~10.3元/公斤）。

2、美国农业金融市场发展成熟，期货+保险可降低风险概率

由于美国是一个农业金融市场十分发达的国家，且牲畜养殖规模化程度较高，美国大部分的牲畜养殖户/场/集团都会通过金融工具来化解自身的风险。而通常情况下，养殖场会通过LRP-Swing（生猪价格保险）或者LGM-Swing（生猪收益保险）来降低风险。假若，当前的美国疫情导致牲畜养殖户持续亏损，若其购买保险，或可预见到的肉品供应出现紧张带动期价上涨而提前持有瘦肉猪期货多单，也许此次的疫情所带来的风险或为期货市场所化解。

对于中国市场而言，生猪产业的年产值高达2万亿，而多年来我国养殖户却一直处于市场“食物链”底端，一直面临“猪贱伤农”的风险，随着我国生猪期货上市时间提速，我国的养殖场/集团也能与美猪农一样，通过期货市场和保险市场进行双重“风控”，降低猪价过度波动所带来的市场风险。