从熊市套利视角解读近期全球植物油震荡夯底之格局

近日两则新闻令全球投资者神经再次紧绷，一则来自于美媒报道，美国总统特朗普表示“反对重新谈判美中第一阶段经贸协议。”白宫最新观点随即引发市场对G2关系生变的严重担忧，并且导致美盘CBOT豆类期货价格震荡再度加剧。另一则来自于武汉媒体报道，该市5月11日宣布紧急启动全员核酸筛查工作的“十天大会战”，防范武汉市某小区新增6例本土感染新冠肺炎确诊病例的突发事件。汇易网观察，如果说2019年是投资界的“挑战之年”（中美贸易摩擦升温），2020年当之无愧乃“风险之年”（史诗级金融海啸、石油危机，创纪录的美股熔断和新冠疫情），本文立足于跨月份套利与跨品种套利，结合“三看一观”的独家视角，简析近期全球植物油价格振幅缩窄“新常态”，以及短期市场可能的基本走向。

    Part1：“近弱远强”，我国粮油厂商试单M07-Arbitrage- M09初现成果

JCI数据中心的跟踪资讯心事，今年4月期间巴西大豆出口装运达到创纪录的1,630万吨，由于巴西雷亚尔持续崩盘令豆农急于售粮换取美元，业内预判5月份“巴豆”出口庄云亮也将在1,200万吨左右的量级……此外，如果没有特殊情况（例如罢工、封路或天气等因素）南美港口保持稳定的装货进度，JCI预计5月我国进口大豆到货量将荣登千万吨大关，而且7月到港量也不低于900万吨。随着国内大豆压榨企业开工的明显恢复，加之高速公路恢复收费令持货方（榨油厂、中间商）挺价意愿跟盘松动，近两周来各地豆粕包括豆油的工厂预售基差已经下跌50-100元甚至更多。由此可见，供应端的压力令连盘豆粕近月期约承压。

    简言之，相对而言，近月到港的进口大豆（南美占据主导地位）总量将是创纪录的，然而另一方面也意味着中国与美国在今年1月15日签订的第一阶段经贸协议，涉及美国农产品对华销售明显扩大的执行内容滞后于业内预期……如前文所述，美国总统特朗普对G2贸易关系前景感到“纠结”，但是矢口否认将重新谈判（第一阶段经贸协议），地缘风险悄然开启？这令全球豆粕和豆油交易员感到“如履薄冰”，再次陷入对2018、2019年的恐慌情绪。

    Part2：“油强粕弱”，多元题材共振催生SO- Arbitrage-SM价差再回归

一个月之前的4月14日，汇易网油脂栏目独家视角文章——《油粕比“失重”引关注，我国粮油厂商风控策略不松懈》已经明确提示，“国产豆油与豆粕现货比价（“油粕比”）已经降至1.8以下，最低在1.7附近，这至少是近十年来的最低水平（详情登陆data.chinajci.com）……将油粕比“时间轴”拉长也可以发现，无论是基于价差套利抑或是价差投机，目前该指数已经跌入“降无可降”的严重超卖区间，大概率而言原油若超跌反弹很可能再次助攻“油粕比”的反弹修正。”此外，价差套利不能等同于投机套利。

综上所述，汇易网综合资讯认为，对中国豆粕市场总体看法近弱（进口大豆集港压力趋增）远强（中美经贸协定执行屡现波折），因此推荐“熊市套利”策略——卖出连盘豆粕7月合约、同时买入9月合约！把握“三看”原则：1、进口大豆供应形势（国内油厂整体压榨量）；2、国际原油市场波动（5月17日CME天然气负值交易已经获批）；3、进口棕油市场动态（包括东南亚油棕种植园产能变化）。此外，关键还看“一观”：即中美关系若再次生变，包括美国农产品、能源类等大宗商品交易将陷入动荡的，一切市场分析基础将被推倒重来！

【JCI数据中心——标签库】

什么是套利交易Arbitrage？

套利交易是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。套利交易的本质，就是利用不同市场（时间、地点、品种）之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。

套利交易与投机交易的区别在于：投机交易关注绝对价格变化，而套利是从不同合约彼此之间的相对价格差异套取利润；投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖，而套利则是同时进行双向操作。相比单边投机交易，套利交易具有波动率低、风险低、收益稳定的特点。