JCI观察：农业部“保障供应，肉价难涨”；机构评估母猪少隐射供应紧张

对于今年我国生猪价格走势，目前市场的看法分化较为明显。官媒对于今年生猪供应持较为乐观的看法，认为年内猪价再度出现大幅上涨的可能性不大。我国机构对于今年猪价依然持乐观看法，从之前预测猪价触及50元/公斤到目前繁育母猪存栏量仅为2300万头，都对今年猪价寄予较高预期。就目前JCI的评估认为，我们更倾向于官方的看法，生猪供应处于相对快速的恢复过程中，固然猪价有反弹，但突破前期高点的概率并不大。

1、农业部评估：产能有序恢复，今年生猪生产目标可预期

日前，在今年五月的全国两会上，农业农村部韩部长表示，当前生猪生产恢复势头不错，实现今年的生猪生产目标可以预期（按照预期目标，今年出栏量将达6亿头左右）。数据显示，从去年10月开始，能繁母猪存栏止降回升，已连续7个月恢复增长，生猪存栏也连续3个月增长。

JCI分析认为：我国生猪产能的恢复来自于三方面：其一，养殖户的复产和规模企业的自繁自养能力；其二，三元商转种母猪所提供的四元商品猪；其三，大资本市场投入所带来的产能增长（这其中还有2016-2017年投产，2018年停滞，2019年重新恢复投资的产能）。

2、机构评估：繁育母猪存栏量依然较低，三元种猪占比45%

根据中粮期货研究中心的数据显示，目前国内能繁母猪群存栏2251万头，二元1238万头，三元1013万头，占比45%。由此预计，2年内母猪稀缺的行业属性不会被改变，三元母猪留作种用将成为常态。

JCI分析认为，即使目前存栏的能繁母猪全部为二元母猪，PSY=20计算，年内可出栏的商品猪数量仅为4.5亿头，为常年出栏量的62.5%。实际上，三元商转种的生产性能较二元母猪差，死胎率更是二元母猪的1倍。换言之，以机构的繁育母猪结构来看，今年我国生猪供应将较常年偏少50%左右。试想一下，在这种情况下，毛猪价格会飙升到什么水平呢？

3、JCI评估：宏观经济、肉品价格、供需新平衡

根据JCI的评估分析，我们认为二元母猪存栏量目前约为2200~2300万头，三元母猪存栏量1000~1200万头，全年预计生猪出栏量约为6.1亿头，为常年出栏量的85%左右。

相较往年而言，6.1亿头的出栏量显示会导致供应缺口，但今年的消费市场尤为特殊：新冠肺炎疫情后的肉品消费状况一直难以恢复到正常情况；中美贸易走向存在重大变数（尤其牵涉到香港安全和台湾问题）；其他肉品供应保持快速增长（禽蛋、禽肉）。

此外，目前我国外购育肥模式的效益已经接近亏损区间，若当前养殖量仍然不加以节制，今年四季度生猪养殖效益很可能会恢复到常年的盈利水平，明年市场尤其是下半年风险则将进一步显现。