美豆油“井喷”，近期我国植物油“技术牛”格局延续（2020年第35周）

2020年第35周（8月24日-29日），我国植物油市场震荡走势明显分化，国产豆油现货行情“一枝独秀”且较前一周强劲反弹，进口菜油、进口精棕油现货价格周度比温和回调。来自JCI基础数据中心的跟踪讯息显示，截止至本周五，国产四级豆油出厂报价区间上探7000元/吨，进口四级菜油分销价格维持在9100元/吨以上，进口24度精棕油分销价格更重返6000元/吨重要整数关口。汇易网资讯认为，近一周，中、美两国最高级别的贸易代表恢复经贸磋商，会议氛围融洽、进展顺利，加之美联储（FED）宣布零利率/低利率的量化宽松货币政策可能维持数年之久，被大多数交易员视为新一轮通胀的信号，继续支撑植物油市场。

    Part1：中、美经贸磋商如期重启，全球豆类期货市场突破反弹

如前文所述，今年8月期间，影响全球大宗商品市场的热点题材概括如下：1、全球新冠疫情持续蔓延，美国成为此轮“战疫”的震央，经济前景黯淡、民众游行持续，促使美联储（FED）宣布无限流量的货币政策可能延续数年，国际金价应声创下历史新高（2089.2美元/盎司）。2、欧美包括亚洲等区域经济“解封”或重启，国际航运、物流等交通领域复苏明显，加之OPEC+成员国“抱团”减产，推动国际原油期货价格在月末之前终于突破反弹（NYMEX原油期价站上43美元/桶）。3、美国农业部（USDA）报告显示，本年度美国大豆单产有望创纪录，但是天气仍是决定最终产量的关键因素之一，叠加美国大豆对华出口形势强劲增长，推动CBOT大豆及其制成品期货合约全线反弹，美豆油8月27日“井喷”。

尤其值得注意的是，本周二（8月25日），距离上一次中、美两国最高级别贸易代表举行经贸磋商，整整过去了110天；之前的今年5月8日，双方表示将努力为中、美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效，并同意保持沟通协调。外媒报道，2020年年底之前中国还将增加采购美国大豆，最终数量甚至会超过历史纪录最高点。同时，8月27日在堪萨斯召开全球央行年会“虚拟会议”上，美联储主席（FED）的讲话引发全球商品市场波动加剧：“FED将允许通胀在一段时间内超过2%的目标。”此外，美国中西部种植带部分地区土壤墒情令人担忧，加之风暴对局部地区玉米作物造成影响，也促使美国基金在CBOT大豆、玉米等期货期权上大举增持多单，催生本周外盘豆类期货突破反弹。

    Part2：“承前启后”、“再接再厉”，九月我国植物油或面临震荡

    JCI注意到，从周度变化来看，美盘CBOT大豆期货主力2011合约当周上涨4.5%，最高升至近7个月来的新高（948.8美分/蒲式耳）；美豆油主力2012期约的周度涨幅为6.0%，仅8月27日（周四）单日升幅就达到2.99%，最高触及33.89美分/磅。与此同时，国内大商所（DCE）豆油主力2101期货合约本周反弹268元/吨，约合周度+4.2%的升幅；连盘棕油主力期约反弹156元/吨（+2.8%）、郑油主力期约本周基本持稳。总体而言，本周国际、国内市场中，豆油期现货周度走势明显偏强，阶段性的利多题材来自于美国主产区天气、中美经贸磋商重启，以及美元相对于人民币、加元等货币的汇率加速走贬。相对而言，马来西亚棕榈油产量季节性增长，主要进口国的采购需求月环比下滑明显，包括令吉汇率的触底反弹，均对油棕产品价格形成反弹阻力或回调压力。对于我国菜油市场而言，今年1-7月进口油菜籽数量同比下降，叠加本年度越冬油菜籽产量下滑，仍对菜油、菜粕价格形成强支撑。

展望九月市场，中国买盘提振美豆类期货价格突破上行的同时，我国进口大宗油脂油料到港供应也相应宽松，总体而言可能出现外盘大涨、国内小涨抑或是外强内弱的分化格局。分阶段来看，今年“国庆、中秋”（两节）与开学季带动餐饮行业消费向好，不要“剩宴”、推行“光盘”的全民活动也会造成植物油品种间的差异性走势。回顾之前JCI的原油“被错杀”，能源、油脂战略性采购机遇期，包括汇率市场异动与我国进口厂商隐形成本风控等入市策略建议，均已被市场所印证，中长期而言中国企业仍须做好应对“黑天鹅”事件的准备。