油棕盛产国“促销”延续，九月我国植物油开局高位调整

    进入2020年9月份，随着金秋时节的到来，意味着油棕、大豆和油菜籽等主要农作物一年一度的收获高峰期渐行渐近，美国基金等主力资金预热“天气市场”开始追捧相关期货期权等衍生品交易。例如，目前CBOT大豆期货价格向上突破960美分/蒲式耳，ICE油菜籽期货合约重返500加元/吨整数关口，均创下近两年来的最高点，对我国豆油、菜油包括棕榈油等食用植物油价格提供有力支撑。汇易网注意到，作为全球贸易量、消费量最大的龙头品种——棕榈油价格年内涨幅相对滞后，尤其是吉隆坡衍生品交易所（BMD）毛棕油期货市场，尽管马棕油基准合约近期连续突破数道阻力位，但是仍未重返年内“天花板”区间，有鉴于此马来西亚、印度尼西亚政府双双宣布延续“零关税”出口政策，以提振市场行情。

    Part1：今秋供需矛盾或逐步显现，两大油棕出口国竞争式“促销”

众所周知的原因，此轮新冠疫情在全球范围内持续蔓延，作为亚洲油棕传统的种植大国与出口大国，马来西亚、印度尼西亚在今年3月至5月期间被迫采取“闭关锁国”的防疫政策，此举也造成油棕种植园产能水平同比明显下滑。相关行业初步预计，封锁经济期间马来、印尼的不少本国工人尤其是外国劳工不得不离开工作岗位，造成25%的劳动力短缺问题。与此同时，印尼政府已经将2020年全年棕榈油出口总量预期下调12%。此外，受到疫情冲击的印度、中国对进口棕榈油采购数量同比均出现明显下降，这还不包括生物柴油项目延迟的影响（马来政府今年9月计划恢复开始生产B20，印尼政府将推迟至明年重启B40计划）。

马来西亚棕榈油局（MPOB）8月10日发布的数据显示，2020年7月底马来西亚棕榈油库存为169.8万吨，环比减少10.55%；7月份马来西亚毛棕榈油产量为108.7万吨，环比减少4.14%；同时，7月份马来棕榈油出口量为178.2万吨，环比提高4.19%。值得注意的是，今夏印尼出现持续暴雨影响油棕树的高产期相应延后，这意味着第四季度东南亚棕榈油供应压力可能集中显现，除非国际原油价格重返高位，并且出口需求保持旺盛。汇易网资讯认为，由于供需基本面的预期压力有增无减，马来、印尼两大油棕种植国与棕油出口国，开启“竞争式”销售的零关税政策，并且两国很可能在今年年底之前都将保持完全开放政策。

    Part2：大宗油脂油料“震荡牛”，“多事之秋”多元风控策略为上

行业资讯显示，本周运抵中国的大豆CRF价涨至近两年来的高点，现阶段而言，中方按部就班推进履约首阶段经贸协议，追加采购美国大豆，加上美国中西部种植带之前遭遇干燥天气，令交易员开始建立美豆单产预期下滑的天气升水，推动CBOT大豆期价创下七个月来的新高。基于该协议，中方承诺2020年年底将采购超过330亿美元的美国农产品。美国农业部（USDA）称，迄今为止，美国已向中国销售1,252万吨2020/21年度交货的大豆。与此同时，本周盘中，美元指数跌破92点关口，创下2018年4月底以来的最低点，弱势美元与商品牛市的逻辑目前依旧成立，上述诸多有利题材发生共振，共同造就此轮技术牛市。

截止至本周四（9月3日），大商所（DCE）棕榈油主力2101期货合约再攀近月新高，盘中上探6038元/吨，这也是连棕油期货自今年8月7日之后重新站上六千点重要心理关口；相比较之下，今年年内最高点位于6476元/吨（2020年1月10日），目前距最高点还有400多点的空间。同时，随着马盘毛棕油期货本周升至2850令吉/吨，创下近八个月来的高点，我国进口24度精棕油现货价格全线突破6000元/吨。综上所述，汇易网资讯认为，近期马来西亚、印度尼西亚政府宣布实施毛棕油出口“零关税”政策，一方面基于今秋东南亚油棕树丰产期因暴雨而延后，可能加剧消费季节性转弱的棕榈油市场供需压力；另一方面，国际原油价格始终未能有所突破，令投资者担忧全球疫情影响对农产品消费的冲击。此外，中美关系进展“牵一发而动全身”，第四季度全球气候“拉尼娜”还是“厄尔尼诺”的转型之争仍未消停，九月我国植物油市场高调开局之后仍面临多元化题材影响之下的震荡风险。