台风致减产幅度存分歧，DCE玉米期货大幅拉升还能冲多久？(2020年第37周)

截至9月11日周五（2020年第37周），台风已经远去东北产区大多已经放晴，不过其对玉米作物造成的影响却才刚刚开始开始显现，不仅引发了关于减产幅度的热议，且目前市场分歧较大。在新季玉米减产预期之下，市场心态再度有所转变，DCE玉米多头主力重拾信心大幅拉升，周四周五两个交易日增仓显著，且盘中期价一举突破2400元/吨，最高触及2443元/吨。不过，随着期价的持续冲高，其风险也在不断加大，毕竟新粮上市量在不断增加，且在此价位上前期高价竞拍粮也能顺价出货。在此背景下，预计DCE玉米期货在当前高位区间能持续多久有待观察，上周玉米市场变化现JCI分析如下：

一、价格变化：连跌四周，现货产销区价格均现明显回落

截至2020年9月11日，我国主要地区玉米现货均价2316元/吨，周比上涨8元/吨，为连跌四周之后的首度反弹，不过从当周平均价格来看，环比依然有所下滑。本周南北港口玉米价格均呈现明显反弹，山东深加工企业挂牌收购价格在大多已跌破2400元/吨之后，跌势明显趋缓，具体价格变化见下表：

——市场特征一：台风致东北玉米减产幅度存分歧，期货价格率先拉涨

8月底9月初接二连三的台风致东北吉林和黑龙江局地玉米减产已经毋庸置疑，但是具体减产幅度几何市场人士看法不一，有认为减产幅度在350万吨的，也有认为减产幅度在1000万吨的。不过，考虑到灾后积极开展的倒伏玉米扶起等减灾工作，若后期不出现继发性灾害，则整体减产幅度有望一定程度上缩小。但是，在台风致新粮减产的预期之下，DCE玉米期货多头重拾信心率先大幅拉涨，周五盘中一举突破2400元/吨并一度达到2443元/吨的高位，且周四周五期货日均增仓6-8万手，持仓量一举创下近年新高。不过，当前价格高位上，DCE玉米期货可能会出现较多的获利平仓盘及空头卖盘，价格若继续上冲应会遭遇较大阻力，且在当前价格高位能持续多久仍有待进一步观察。

——市场特征二：华北新粮上市量增加，东北提前打响第一枪

进入9月中旬，华北新粮上市量明显增加，更多地区都出现了春玉米报价，其中江苏和安徽北部春玉米报价2260-2280元/吨，河南南部驻马店、新乡粮点收购价2100元/吨左右，河北沧州2200元/吨，19个水，山东东营玉米棒折干粮1900元/吨左右，且再过一周左右，预计夏玉米也将开始上市，不过预计开秤价格较高，局地预计在2200元/吨，较去年同期高出360-380元/吨。与此同时，受台风影响，东北局地水泡粮已提前上市，其中辽宁鞍山台安地区用粮企业30%水收购价格1700元/吨，且辽宁益海嘉里也于9月10日开秤收粮，三等挂牌价2140元/吨，时间较去年提前9日，价格同比高出360元/吨。新粮开秤价格同比显著偏高也反应出当前市场的看涨心态，不过随着后期上市量的增加，价格调整风险也在加大。

——市场特征三：我国计划战略性提高国家商品储备规模，进口谷物到港量趋增

据国内媒体上周报道，中国有官员透露将在始于2021年的下一个五年计划里，提高庞大的国家商品储备，其中包括原油、战略金属和农产品，新采购计划的重中之重在于缓解中国对能源和粮食安全的担忧，且官员表示中国已经着手准备建设收储计划所需的仓储能力，以便提高储备规模。在国内临储玉米库存已经见底且供需“缺口论”一直高挂在玉米市场之时，后期国家层面是否会将谷物进口也纳入商品储备中去值得关注。据USDA统计数据显示，截至9月3日，我国已订购下一年度美国玉米850多万吨，已经超过了关税配额，且仍存在进一步大幅上升的可能。据中国海关数据统计，今年1-7月我国已进口玉米457万吨，同比增加31%。

综上所述，我国现货市场玉米价格连跌四周之后，上周受台风致减产预期之下明显反弹，且局地上市新粮价格也明显偏高，普遍偏高幅度在300元/吨以上。但是，目前市场人士对台风致新季玉米减产幅度看法不一，幅度集中在500-1000万吨之间，不过随着后期田间的抢伏管理工作推进，若后期不出现继发性灾害，预计整体减产幅度会有所缩窄。但是，新粮减产预期之下，DCE玉米期货上周大幅拉升，周比上涨幅度超过100元/吨，且盘中一举突破2400元/吨并达到2443元/吨的高位，但是JCI预计当前价格水平之上也将会伴随大量的获利平仓盘及套保盘涌现，价格进一步上冲料存在较大压力。此外，媒体报道十四五我国计划战略性提高商品储备规模，其中是否会包括玉米等谷物有待密切关注。