没有什么不可能，浅析2020年植物油“金九银十”之行情

2020年“两节”因为中秋、国庆罕见“归一”，似乎预示着9月成为又一个不平凡的月份，本周期间新的一波跳水行情席卷全球金融市场，包括证券、期货乃至航运指数等多个重要目标价格冲高回落。截止至本周四（9月24日），美股市场“一片哀鸿”超过七成股票跌去最高峰值的20%左右，如果持续时间超过1个月几乎又意味着证券领域或将再次转入“技术熊市”。汇易网注意到，今年全球经济遭遇二战以来的最低潮，国际大宗商品市场步入巨震地带并且不断刷新着交易员的三观，例如“黑色三月”美股罕见四次熔断（历史上也就五次熔断，被“股神”喻为“活久见”），“石油危机”催生美国金融市场的首个能源【负值期权】，而被世卫组织称为“人类公敌”的新冠疫情目前进入“二次爆发期”……总之，“没有什么不可能”反映的是当前市场影响因素的多元化特征，我国厂商节前风控思维不容懈怠。

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正如汇易网油脂栏目今年9月11日独家视角文章——《业内聚焦天量“舶来豆”？后期全球豆类、油脂行情料难“消停”》中所分析和预判过的，“中美贸易摩擦已经进入第三个年度，特朗普政府对华政策存在反复性，但是两国仍在经贸领域保持沟通，中方持续履约并加大采购美国农产品，近“亿吨”天量大豆进口预期成为焦点。”随着近月中国大型集团企业增加采购美国大豆等农副产品（包括玉米、肉类等），美盘CBOT大豆期货价格一路上扬直至重返1000美分/蒲式耳，美盘豆油期价也同步升至近两年来的高点——最高曾向上突破35.0美分/磅，美玉米期价涨至近六个月来的最高点。一时间，国际、国内油籽蛋白期现行情“齐头并进”并且全线重塑2020年的价格“天花板”，不过技术面调整风险同样也在积聚。

其他方面：今年3月20日，美元指数升至近三年高点——102.99，但是由于新冠疫情对美国经济的严重冲击，尤其是美联储（FED）为拯救股市等资本市场而首次祭出“无上限”量化宽松货币政策，导致美元相对于主要国家货币的汇率指数呈现罕见的“自由落体”跳水走势。直至9月4日，美元指数下探91.737，录得年内-10.93%的最大跌幅，这也是近两年来的低位水平！不过，随着美联储本月议息会议表示经济前景不振的情况下料将维持零利率政策，利空题材出尽之后，欧洲经济重启再次遭遇“COVID-19新冠病毒”疫情二次爆发的威胁，美元汇率在本周超跌反弹、连续向上突破，周四（9月24日）盘中美元指数重返94关口后继续上探94.5，创下近两个月以来的新高，并创下5月以来最大单周涨幅。美元汇率的短期走强引发“跷跷板效应”，导致国际贵金属市场尤其是黄金、白银期货价格的短线跳水。

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本周一（9月21日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘跳水，当天所有农产品期货合约尾盘均下挫。虽然美国大豆出口需求依然旺盛，但是美元汇率呈现超跌反弹迹象，引发国际商品市场气氛利空。尤其对于美豆盘面而言，多数交易商担忧美国基金在豆类期货期权上的净多头寸逼近历史最高点，揭示着大盘短期继续强劲扬升的空间受限。此外，即将收获上市的美国大豆优良率明显好于去年，导致CBOT大豆期货周一跌幅达到2.1%，创下2020年4月1日以来的最大单日跌幅。至此，国内外农产品“震荡牛”风险开始释放。

与此同时，受到外盘美豆期货市场“四连阴”的跳水走势拖累，我国三大植物油期货市场全线“飘绿”，单周跌幅高达7%左右，不过依然位于今年以来的相对高位。截至本周四（9月24日）午市尾盘，大连商品交易所（DCE）豆油期货主力2101合约（Y2101期约）跌至6876元/吨，单日跌幅-1.94%（回落136元/吨），这也是连续第三个交易日走低；同时，本周四午市收盘，连棕油P2101期约下挫-2.29%（降幅达到138元/吨），收于5888元/吨）；相比较之下，本周郑商所（ZCE）菜籽油期货O2101期约出现“补跌”走势，周四报收8923元/吨，单日跌幅94元/吨（约合-1.04%的单日降幅）。显然，国内油脂市场跟盘技术性回调。

中国海关总署发布的重点商品统计数据显示，2020年8月中国大豆进口量960.4万吨，较7月1,009.1万吨下降48.7万吨，或环比降幅4.82%，较去年8月948万吨增加12.4万吨，或同比增幅1.31%；1-8月中国大豆进口总量6,473.9万吨，较去年同期5,639.6万吨增加834.4万吨，或环比增加14.79%，进口均价为每吨2,718.8元，下跌0.4%。同时来自海关总署的统计数据显示，2020年8月我国总共进口食用植物油98万吨，其中当月豆油进口量12万吨，当月棕榈油进口量48万吨，此外还有进口菜子油及芥子油数量达到20万吨。如前文所述，一方面，外盘油籽类期货市场进入突破上涨的牛市通道，对我国植物油包括粕类市场提供重要支撑；另一方面，节前备货需求释放的同