JCI：农场主与基金经理狭路相逢

JCI：农场主与基金经理狭路相逢

1.美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，商业机构（主要是美国农场主）在芝加哥大豆期货上的净空头部位达到近70万手，比上一周高出5万余手。这也是商业机构持有净空单的历史最高纪录，换算成现货的话，相当于35亿蒲式耳（9500万吨）。考虑到今年美国大豆收成才43亿蒲式耳（1.17亿吨），这些商业机构持有的净空单数量相当于美豆总产量的81%，这意味着美国农户差不多把超过八成的大豆在期货市场锁定了利润；

2. 与此同时，对冲基金为代表的投机基金也在大豆市场坚决做多，截至上周二，在芝加哥大豆期货和期权上的净多单高达238394手，过去八周基金净多单增加21.1万手，换算成现货的话，净增21.1万手多单相当于净买入2870万吨大豆。不排除未来突破2012年的最高纪录（25.238万手，约合3430万吨现货大豆）。

3.两个创纪录数据值得玩味，农场主持有创纪录的空单，也意味着后续的套保抛盘压力减小；而基金创纪录大举买入，天气风险升水以及相关大宗原料减产真的会在短时间内质变一样的配合么？

4. 美国收获差不多成定局，单产、产量，微调不足以扭转供需基本面，倒是买盘节奏值得关注，不过继续大幅且连续下调库存，变得不可持续。过去一个多月买了2000多万吨，未来四个月，在南美2月份供应上市之前，售出现货后在期货上点价买入的买盘带来的推动力或会打折扣；

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