多空题材交织，近期全球植物油如期兑现“金九银十”（2020年第42周）

    2020年第42周（10月12日至17日）期间，我国植物油市场高位波幅有所扩大，主要利多题材来自于：南美干旱预期、新冠疫情“抬头”和美元疲弱态势，尤其是中国进口买盘需求保持强劲势头，共同推动美豆、马棕期货市场突破反弹，外盘震荡走强支撑我国植物油市场延续“震荡牛”基调。另一方面，利空题材并未消失殆尽：外电报道称，有交易商开始担忧美国基金在CBOT大豆期货期权上的创纪录净多头寸，（增持多单）后劲不足、美国农户套保头寸等压力积聚，易引发美豆类市场的技术性调整风险。后半周美豆、马棕油和我国三大植物油市场初现滞涨回调的端倪，JCI建议中国粮油、饲料厂商维持多元化风控之预案。

Part1：基金“砸锅卖铁”追捧美豆，外盘走高支撑我国植物油止跌反弹

前一周的10月9日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆主力合约创下近31个月来的新高——1079.8美分/蒲式耳，随后大盘呈现宽幅震荡走势，本周一美豆主力合约最低跌至1031.5美分，最高位于1073.5美分，这也是本周四连阳走势的箱体区间。有国外分析人士称，过去25个交易日中有20个交易日，美国农业部（USDA）宣布了大豆出口销售，通常出口到中国或未知目的地，平均每天33.5万吨（相当于1200万蒲式耳）。季度库存报告显示9月1日美国大豆库存只有去年同期的58%。但是，此轮牛市行情的原因相对单一，即CBOT大豆期价上涨的主要引擎是美豆出口销售业务的突飞猛进，而南美正值新作播种季。

与此同时，美国总统大选结果将于当地时间的11月3日公布，在此之前美国大豆等农产品市场的不确定性有增无减；同时，大豆期货的空盘量已经超过100万手，比以往任何时候都高。但是如果投资者出于任何原因被吓得抛售“高风险”资产，那么他们已经持有的巨量大豆多单将面临抛售压力。汇易网视角解读：简言之，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，毕竟2020/21市场年度美国大豆丰产已成定局，南美的巴西播种进展缓慢但是近期迎来有利降雨，阿根廷农户依旧愿意播种大豆（基于上年的丰厚回报与该国的经济萧条），显然在连续冲高之后美国基金“重拳出击”的力度持续减弱，任何技术牛市的调整在意料之中。

Part2：连盘“欲涨还休”宽幅波动，近期中国厂商波动性收益策略为上

    如前文所述，今年1月15日中美签订第一阶段经贸协议之后，我国厂商遵循市场导向的原则履约增加采购美国农副产品，包括大豆、玉米和肉品源源不断装船发往中国，更有外电预测未来中国进口大豆总量可能超过亿吨大关。来自海关最新公布数据消息：2020年9月份中国进口大豆978.9万吨，较去年9月819.7万吨增加159.2万吨，或同比增幅19.42%，环比上月960.4万吨增加18.5万吨，或环比增幅1.93%；1-9月中国进口大豆总量为7452.9万吨，同比去年6450.8万吨增加1002.1万吨，或同比增幅15.53%。由此可见，美豆持续走高的支撑因素来自于中国需求，对我国豆类市场则是一把“双刃剑”，进口原料集港、油厂开工积极，均意味着国产豆油包括豆粕的供应端相对宽松，也令本周连盘豆、粽行情回调。

此外，对于“望天收”的农产品投资领域，基于南美主产国——巴西、阿根廷播种季可能遭遇的干燥威胁，多数投资者继续交易美豆市场的天气升水。截至10月11日的30天南方涛动指数（SOI）为11.7，意味着拉尼娜现象正在形成，但强度并不算高。从太平洋海面温度和大气压特点来看，拉尼娜现象无疑已经存在。南美海岸和赤道国际日期变更线间的水温比平均温度低1到1.5摄氏度。被称为南方涛动指数（SOI）的大气压力指标也指向拉尼娜现象形成。值得一提的是，外电报道称，如果拉尼娜事件持续趋重发生，可能造成俄罗斯小麦播种面积减少10到15%，近期全球小麦出口价格已经明显上涨。美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续增长。美国硬红冬小麦播种工作已经完成了一半，但是其单产易受到天气影响。

综上所述，汇易网资讯认为，多空题材交织的现阶段，中国需求能否持续推高美豆期货值得关注，中美关系、中加关系和中澳关系能否逆转值得跟踪，而全球气候转型的天气市场炒作已经升温。中期而言，我国粮油、饲料包括养殖厂商应当继续关注外盘走向，主动运用期货期权和保险等金融工具做好敞口风控，应当时刻“对风险保持敏感，对市场保持敬畏”。