基本面乏善可陈，十月亚洲棕榈油价格波动加剧背后的市场信号

    近一周里，亚洲植物油市场波动明显加剧，其中作为全球贸易量最大的食用油品种——棕榈油期现货先扬后抑、跌宕加剧，引领大宗油籽、蛋白“震荡牛”通道中的波段走势。截止至本周三（10月21日），吉隆坡衍生品交易所（BMD）毛棕油期货价格短暂升破3000令吉/吨，继上周马棕油基准2012合约重返年内“天花板”区间之后，近日该合约连续破位下行并且失守2800令吉/吨，外媒报道称东南亚棕榈油产量季节性增长、出口恢复性增长节奏偏慢，叠加中国植物油期货市场全线回调，尤其是国际原油期货市场受到新冠疫情“抬头”的明显压制等。汇易网资讯认为，拉尼娜气候模式之下，今年秋季我国大部地区降温过程明显（北方多个省份“早雪”时间较今年同期提前），高熔点的24度精炼棕油等食用油消费市场相应转淡，十月亚洲棕榈油价格波动背后的市场信号，即供需格局总体宽松成为主因之一。

Part1：供应端稳步回升，亚洲棕榈油市场倍感“秋意瑟瑟”

    10月12日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的数据显示，2020年9月底马来西亚棕榈油库存为173万吨，环比提高1.24%。9月份出口量为161万吨，环比增长1.88%，远远低于船运调查机构的数据以及分析师预测的增幅6%-11%。9月份马来西亚毛棕榈油产量达到187万吨，环比增长0.32%。众所周知的是，每年2月至9月为东南亚油棕种植园的季节性增产周期，最新的MPOB报告也验证了这一点。现阶段而言，马来西亚棕榈油增产在意料之中，并且马棕库存数量尚处于偏低水平，但是9月出口形势未及业内预期令马盘期市冲高遇阻。

汇易视角解读：今年第三季度期间马来西亚棕榈油产量稳步回升，不过由于出口需求明显放缓甚至下滑，导致马来棕榈油库存水平近月来有所提高，使得BMD毛棕油期货市场在本月终于突破上行。不过，目前市场开始担忧新冠疫情“卷土重来”造成部分主产区（包括沙巴州已经基本封闭）的运力下降，拉尼娜带来的集中降雨（部分地区暴雨）也会影响包括印尼、马来在内的油棕种植园物流能力，此外劳动力市场今年也因为防疫而出现紧缺的现象，上述因素料将支撑亚洲棕榈油价格维持年内高位运行，多空题材影响交织也加剧行情波动。

Part2：需求端动力不足，植物油行情高位波动或趋“常态”

之前印尼总统表示，准备未来几个月应对可能出现的水文气象灾害，因为印尼气象局预计，受目前拉尼娜现象的影响，截至2021年4月份前，每月的降雨量将比正常水平高出20到40%。显然，如前文所述，东南亚油棕种植园供应端趋于宽松的同时，天气因素可能对当地物流能力带来考验，而更为直接的阻力因素则是秋冬季全球新冠防疫形势的再次严峻，基本面失衡风险未消除。“人民日报”专文称：新冠肺炎疫情持续加速蔓延，全球单日新增病例最高达到约40万例，全球累计病例数量从3000万例上升到4000万例，仅用了32天时间（注：9月18日超3000万），再次突破从2000万例上升至3000万例的37天记录。在疫情开始的第一个月，全球只有不到1万例新冠肺炎病例，达到1000万例则用了约六个月时间。

马来西亚卫生部周一（10月19日）称，过去24小时里马来西亚新增862例新冠肺炎确诊病例，略低于周一创下的单日新增最高纪录865例，累计确诊病例人数达到22,225例。自10月份以来，马来西亚新冠疫情人数激增，远远超过了4月初不到400例的单日新增纪录。马来西亚高级安全部长Ismail Sabri Yakob宣布，从10月20日到26日，沙巴州所有地区均将执行有条件行动控制令（CMCO），因为该州的新冠病例激增。沙巴州占到马来西亚毛棕榈油产量的四分之一。马来西亚国家新闻社Bernama报道，当地的大雨导致洪水暴发，也影响到油棕产量。印尼棕榈油协会Gapki也在9月初预计，如果全球经济恢复，2021年出口供应将达到3300到3500万吨。但是该预测目前受到质疑，因为许多毛棕榈油进口国目前爆发二次疫情，可能影响到短期需求，而强拉尼娜现象可能中断收获、运输和出口供应。

本周三（10月21日）午市，大商所（DCE）棕榈油主力2101期货合约报收6024元/吨，较近期高点——6518元/吨（9月21日）回落了494元/吨，约合-7.58%的降幅；相比较之下，近期连棕油最低下探至5700元/吨（9月30日），目前大盘呈现筑底反弹的调整走势。本周三连盘豆油合约午市收于7038元/吨，较前一交易日反弹100元/吨，终结“六连阴”回调势头，近期高点位于7472元/吨（9月21日），最低下探6724元/吨（9月30日）。此外，郑商所（ZCE）菜油主力期约重返9000点关口，报收于9038元/吨，近期高点位于9425元/吨，最低点触及8671元。

综上所述，汇易网资讯认为，进入10月下半月，若暴雨天气影响东南亚油棕种植园，叠加新冠疫情造成的劳动力短缺、物流运力下降，料将支撑亚洲棕榈油市场延续“震荡牛”之基调；但与此同时，9月印度进口量同比意外下降三成，后期中国买盘对棕油贸易的提振作用也将季节性转淡，基本面乏善可陈的前提下，全球农产品市场仍将跟随美盘CBOT大豆、BMD毛棕油期货走势，进口厂商应当立足于自身避险需求做好预案，规避多事之秋。