ICE油菜籽创新高，本周我国菜粕市场震荡走高（2020年第43周）

2020年第43周（10月19日~25日）期间，我国菜粕期现货继续跟随豆粕行情震荡走高。一方面，中国买盘需求依旧强劲，支撑美豆类盘面维持高位波动，带动ICE油菜籽期货价格再攀年内新高，促使我国菜粕市场跟随外盘温和上扬。另一方面，近期豆菜粕价差升至年内高位，国产菜粕替代性比价优势显现。相对而言，我国棉粕价格周比保持小幅上涨的慢牛基调。同时，值得注意的是，美国农业部（USDA）本月报告推动国际棉价。另一方面，印度多家大型出口纺织企业因疫情转产到中国生产、中国棉厂停止购买澳洲棉花，加之飓风Delta可能影响棉花产区，共同推高近期棉花市场行情，从而使得棉粕等下游产品价格上涨。

1.外盘强势上涨，带动ICE油菜籽创新高

10月份迄今为止，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场表现一直很优异，因为需求旺盛营造出一个牛市，而交易商将仓位从11月期约迁至远期期约，也进一步支持油菜籽价格。此轮ICE油菜籽期货市场的上涨行情始于夏初，而当美国农业部发布9月1日谷物库存报告以及小谷物报告后，油菜籽市场的涨势开始加速。这些报告证实大豆、玉米和小麦库存低于预期。这造成芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品市场大涨，给油菜籽市场带来了很大的提振，其中ICE11月期约涨幅达到8.40加元/吨。大部分油菜籽期货继续上涨，因为大草原收获压力消失，当地的农户不太情愿出售油菜籽。反过来买家不得不提高价格，进而推动ICE油菜籽期货价格上涨。同时，加拿大谷物理事会称，本年度迄今为止油菜籽出口比上年同期增加近50%。分析师称，油菜籽市场仍在上涨，油菜籽市场仍然处于上升的通道。现阶段而言，CBOT大豆及制成品市场和欧洲油菜籽市场也出现倒挂。另外一种反常情况是近来加元走强并未显著影响到油菜籽价格的涨势。目前加元汇率为1加元兑换76美分，通常情况下，这是打压油菜籽价格下跌，鼓励出口的好理由。

周二（10月20日），洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，创下期约新高。交易商继续将仓位从11月期约迁至远期期约，这使得油菜籽市场成为牛市。芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货大涨，欧洲油菜籽期货走强，也进一步支持油菜籽价格。截至下午时，加元汇率相对稳定，为1加元兑换76.18美分，相比之下，周二为76.12美分。曼尼托巴省农业厅发布的数据显示，截至10月20日，农作物收割工作完成了98%，其中油菜籽收割工作完成了99%。简言之，外盘油籽期货走高仍将继续提振我国杂粕市场，地缘因素、天气变化将继续搅动美棉、郑棉包括国产杂粕市场的后期走势。

2.国产豆粕价格涨幅明显，使得豆菜粕价差位于年内高位

进入10月以来，我国国内油厂豆粕现货报价跟盘振荡走高。据JCI数据中心跟踪数据显示，截至本周10月23日，国产豆粕均价为3365元/吨，较9月底国产豆粕均价为3134元/吨相比，涨了231元/吨，涨幅7.37%。周五（10月23日），大商所（DCE）豆粕主力2101期货合约低开低走，早盘该合约最低下探3253元/吨，最高触及3289元/吨，高点仍为本周三的3321元/吨（近两年来新高）。究其主要原因，一方面，国际市场CBOT大豆期货冲高之后陷入横盘走势，中国买盘强劲的同时，巴西、阿根廷新作年度预期增产，促使基金逐步减持在美豆期货期权上的重仓净多头寸；另一方面，近月我国进口大豆到港同比明显增长，市场预期今年全年进口大豆总量将重返甚至突破纪录高点，促使连盘多头部分获利平仓套现。

本网观点认为，我国每年菜粕现货市场消费量的高低除了取决于其在饲料产品中的刚性需求外还很大程度上受替代品价格的影响，而在所有替代品中，豆粕与菜粕之间关系又最为密切，因此豆菜粕价差是极具价值的市场观察因素之一。而据JCI数据中心数据来看，近期豆粕菜粕价差呈现拉大趋势处于今年年内高位水平的800多元/吨。对于菜粕而言，除了10%左右水产添加刚性需求外，豆菜粕价差过小将直接导致豆粕替代菜粕消费。反之，豆菜粕价差扩大，使得我国国产菜粕替代性比价优势再显现，后期业内应持续关注豆菜粕价格的回归。

综上所述，汇易网资讯认为，本月美国农业部（USDA）供需报告大幅调降新作年度美豆单产及其库存数据，结合中国买盘需求依旧强劲，将继续对豆类等农产品包括大宗商品价格形成强支撑。而10月以来国产豆粕价格涨幅明显，美豆、连粕陷入牛市调整的同时，也对国内菜粕期现货行情涨势形成遏制，因此我国厂商应当主动运用金融工具控制敞口风险。